《期货研究》0308.doc

扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹 扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹 【特别关注】 中国GDP增速预期下调 全球商品黯然神伤 　　【开利综合报道】中国GDP增长目标8年来首次定在7.5%，8年来首次未提“保8”。经济增速的放缓，意味着需求也将出现一定程度下滑。一向视“中国需求”而动的商品市场随即作出反应，全球商品普遍回落。 GDP增速放缓或限制“中国需求” 　　日前，温家宝总理在作政府工作报告时提出，今年国内生产总值增长7.5%。这是我国国内生产总值(GDP)预期增长目标8年来首次低于8%。对于GDP预期目标的调整，南证期货分析师徐蔚解读道，这意味着，“保8”不再是政府的最大目标，调结构是主旋律，结构调整只能在偏稳的环境中进行，所以货币政策和财政政策动作都不会大，总体以“稳”为主。 　　对于商品市场而言，经济降温将在一定程度上限制我国对大宗商品的消费，而“中国需求”一直是全球商品走势的重要“风向标”，一旦疲软，商品料难走强。国内商品普遍收跌，外盘商品也呈现冲高回落走势。“实际上，欧美国家均非常关心中国的经济增速，因为欧洲的出口尤其是德国，其主要的注入地就是中国，中国的需求将对其经济增长产生重大的影响。中国把GDP的增速放缓到8%以下，这对全球大宗商品的需求影响是巨大的，所以商品价格也表现出下跌趋势。” 光大期货宏观分析师孙永刚表示。 　　以商品龙头——铜为例，上海中期分析师方俊锋表示，目前中国每年的铜消费在700万吨左右，今年来增幅比较小，经济降温无疑将进一步缩减铜的消费增幅。在这样的背景下，进入旺季后的铜价有可能不会简单重复以往的行情，铜价难以大幅上扬。近期，国内的库存处于持续上升态势，且期货市场远期升水的结构也令铜价承压。目前的铜价正从震荡区间上沿下跌，需要关注59000一线的支撑，若跌穿则将加快跌势。 全球商品依然处于下行通道 　　专家称，撇除中国因素的影响，目前全球大宗商品的下行趋势其实仍然没有改变，前期的上扬只不过是一波反弹而已。“欧洲债务危机隐忧重重，全球经济还处于缓慢的恢复期，整个终端需求也并未好转。从近期与几家大型贸易商交流的结果来看，他们都反映下游的需求非常不好，这决定了大宗商品短期内难有起色。”孙永刚表示。 　　具体品种来看，金属和化工品的需求相对更弱，而农产品稍微强些。国泰君安期货分析师周小球称，从现阶段商品的基本面情况来看，由于需求萎缩明显、库存压力普遍较大，而下调GDP增长预期显然不利于需求的提高，因此与经济联系最为紧密的工业金属跌幅最深、化工产品其次、而农产品跌幅相对较小。 　　此外，最新的政府工作报告中除了谈到GDP增速放缓，还延续了对房地产的严控政策。分析师徐蔚称，上海新政被叫停，也表明了中央的态度。上海的示范效应非常强，预计短期内不会有地方政策再“以身犯忌”，这轮房地产调控还将延续，这对房地产相关的商品打压较大，比如螺纹钢、PVC及铝等。 控物价调结构利空商品市场走势 【开利综合报道】分析全国人大会议的政府工作报告，不难发现报告在控物价调结构稳增长惠民生促内需等方面有较重强调和阐述，对商品市场局部利空作用较重，利多影响较弱。国内商品期货已连续出现集体下跌。不过，“这并不意味着未来趋势就是下跌的，只是暂时在一定程度上打压了市场信心”，大陆期货分析师李明伟说。他认为，政府下调GDP增长预期，并不意味着实际增长率就一定下滑，商品受其影响仍将有限。 　　对于此次政府工作报告，分析师认为有诸多方面对商品都有利空效应，一方面，今年国内生产总值增长目标略微调低至7.5%，对商品构成偏空作用。另一方面，控制物价将保持物价总水平基本稳定，在有效实施宏观经济政策管好货币信贷总量促进社会总供求基本平衡基础上，搞好价格调控，防止物价反弹。今年居民消费价格涨幅控制在4%左右，对商品构成利空压制作用。 　　此外，继续搞好房地产市场调控和保障性安居工程建设，严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施，巩固调控成果，促进房价合理回归，对铜铝锌螺纹钢线材等品种构成偏空压制作用。继续控制楼堂馆所建设规模和标准，压缩大型运动会场馆建设投入。对铜铝锌等有色金属和螺纹钢线材等黑色金属构成偏空影响。 　　不过，世华财讯分析认为，预计市场也不会过多纠结于此，下调GDP增速也不是商品下跌的直接原因，商品仍是受内外环境及自身供求关系的综合作用。就当前而言，商品在经历前期探低后纷纷重返高位，短期市场出现技术性调整要求，且欧债及实体经济低迷仍是当前市场重大利空。但由于欧美及新兴经济体经济均现复苏迹象，可能会提振商品价格继续维持恢复性上涨趋势。 经济前景不