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江苏核电有限公司2012年度第一期短期融资券信用评级报告
穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员
江苏核电有限公司2012 年度第一期短期融资券信用评级报告
债项信用等级 A-1 基本观点
发 行 主 体 江苏核电有限公司 中诚信国际评定江苏核电有限公司( 以下简称“江苏
注 册 额 度 16 亿元 核电”或“公司”) 2012 年度第一期短期融资券的信用等
级为 A-1 。
本 期 规 模 16 亿元
优 势
发 行 期 限 365 天
良好的区域经济与用电需求为江苏核电提供了发展
空间。近年来，以工业及第三产业为主的江苏省经
概况数据 济较快发展，2010 年其地区生产总值位居全国第二，
江苏核电 2008 2009 2010 2011.9 拉动江苏省电力消费持续增长，为发电企业提供了
总资产（亿元） 311.97 309.52 322.53 330.96 充足的市场空间。
货币资金（亿元） 0.36 0.45 1.47 14.67
发电资产优良，发电量持续提升。公司不断优化电
总负债 (亿元) 270.67 265.01 261.12 278.06
厂管理，缩短停堆检修时间，发电机组利用小时数
总债务（亿元） 239.48 233.25 245.51 264.71
逐年增长，发电量呈上升趋势。2010 年公司全年发
短期债务（亿元） 83.30 91.31 121.63 136.47
所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 41.30 44.52 61.41 52.90 电量突破 160 亿千瓦时，2011 年 2 号机组实现 39.2
营业总收入(亿元) 51.29 51.56 56.17 41.16 天的最短大修记录。
EBIT （亿元） 27.64 31.18 41.24 31.51 稳定的现金流及很强的 EBITDA 水平。公司从事的
EBITDA(亿元) 43.52 44.78 54.35 -- 核能发电业务波动较小，电费回收有保障，前期投
经营活动净现金流（亿元） 33.35 35.58 30.61 27.61 入大且后期运行费用相对较小，使得公司具有规模
营业毛利率(%) 49.74 52.76 55.73 51.05
很大且稳定的现金流及 EBITDA 。2010 年公司实现
EBITDA/营业总收入(%) 84.85 86.85 96.76 --
经营活动净现金流 30.61 亿元，EBITDA54.35 亿元。
总资产收益率(%) 8.88 10.04 13.05 --
资产负债率(%) 86.76 85.62 80.96 84.02 关 注
EBITDA/短期债务(X) 0.52 0.49 0.45 --
EBITDA 利息
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