抢单和汇率助推出口,回落风险延后.PDFVIP

[Table_MainInfo] 抢单和汇率助推出口，回落风险延后 ——点评2018 年10 月中国进出口数据 数据点评 宏观研究 方正证券研究所证券研究报告 2018.11.08 [TABLE_ANALYSISINFO] 事件：以美元计价，中国10 月出口同比增长15.6%，预期11.7%， 分析师： 陶川 执业证书编号： S1220517120004 前值 14.5%；进口同比增长21.4%，预期14.5%，前值14.5%。 TEL: 010 贸易顺差340.2 亿美元，预期 351.5 亿美元，前值312.8 亿美 E-mail ： taochuan@ 元。 com [Tab le_Author] 点评： 核心观点：10 月中国进出口增速双双超出市场预期，我们认为 出口商的抢单和人民币汇率贬值共同导致了10 月出口的超预 期增长，但从最新举行的广交会数据来看，未来的出口形势并 不乐观；进口的加速回升主要受益于国家鼓励扩大进口的政 请务必阅读最后特别声明与免责条款 策。得益于强劲的出口增长，10 月贸易顺差较9 月有所扩大。 往后来看，人民币汇率不仅取决于美元的走势，其贬值压力一 定程度上也看美国对华2000 亿商品关税的税率是否在年底上 调至25%。 风险提示：中美互加关税升级。 研究源于数据 1 研究创造价值 数据点评 10 月中国进出口增长双双超出市场预期，这在同期欧美制造业 PMI 回落的背景下不仅显得有些反常，也似乎并未受到中美两国互加 关税升级的影响。 从出口来看，我们认为出口商的抢单和人民币汇率贬值共同导致 了10 月出口的超预期增长。尤其是后者，9 月和10 月人民币对美元 汇率贬值幅度均超过了 1%，无论是劳动密集型产品、还是高新技术 和机电产品的出口增速均有所回升。然而，从 10 月最新举行的广交 会数据来看，无论是出口成交额还是采购商人数均较去年同期出现了 回落（图表3），可见往后的出口形势并不乐观。 图表1： 劳动密集型产品出口增速继续回升 图表2： 高新技术和机电产品出口增速也有所反弹 % 劳动密集型产品出口：累计同比 % 高新技术产品出口:累计同