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三季度宏观经济运行分析与四季度展望
（2018 年 10 月）
目录
一、宏观经济运行状况 2
（一）国内生产总值 2
（二）三次产业及行业运行状况 3
（三）投资 5
（四）消费 9
（五）进出口 10
（六）物价 13
（七）汇率 16
二、宏观经济政策 18
（一）财政政策 18
（二）信贷与货币政策 21
（三）金融监管政策 28
三、宏观经济展望 30
（一）2018 年四季度中国宏观经济展望 30
（二）2018 年四季度宏观政策建议 33
1
一、宏观经济运行状况
（一）国内生产总值
1.经济下行压力逐季显现，总体运行处于平稳合理区间。初
步核算，2018 年前三季度国内生产总值累计65.1 万亿元，同比
增长6.7%，较上半年和上年同期分别下滑0.1 和0.2 个百分点。
其中，一季度GDP 同比增长6.8%，二季度GDP 同比增长6.7%，
三季度GDP 同比增长 6.5%，经济增速逐季下滑，但总体仍处平
稳合理区间，并未脱离年初6.5%左右的目标范围。
图1-1 GDP 累计同比实际增速及“三驾马车”拉动率 %
消费 投资 净出口 GDP
8 6.7 6.7 6.7 6.7 6.9 6.9 6.9 6.9 6.8 6.8 8
6 2.4 2.5 2.5 0.3 0.3 0.2 0.6 2.1 2.1 2.1 6.7 6
1.3
2.8 2.3 2.3
2.2
4 4
2 5.0 4.9 4.8 4.3 5.3 4.4 4.5 4.1 5.3 5.3 5.2 2
0 0
-0.8 -0.7 -0.5 -0.5 -0.6 -0.7 -0.7
-2 -2
资料来源：WIND
2.消费基础性作用突出，投资同比转弱，净出口负向拉动作
用明显。从三驾马车来看，前三季度消费拉动GDP 增长5.2 个百
分点，较上半年下滑0.1 个百分点，较上年同期提高0.7 个百分
点。投资拉动GDP 增长2.1 个百分点，与上半年持平，较上年同
期下滑0.2 个百分点。因货物贸易顺差大幅收窄，前三季度净出
口对GDP 增长的拉动转负，拖累同期GDP 增速下降0.7个百分点，
与上半年持平，较上年同期大幅下降0.9 个百分点。由此，三季
2
度GDP 增速较上半年放缓主因消费拉动作用边际减弱，但与上年
同期相比，净出口转负和投资贡献下滑为主要拖累。
（二）三次产业及行业运行状况
1.服务业的引领作用进一步增强。从三次产业来看，前三季
度第三产业增加值同比增长7.7%，较上半年加快0.1 个百分点，
较上年同期小幅下滑0.1 个百分点，快于同期GDP 增速1 个百分
点。第二产业增加值同比增长 5.8%，较上半年和上年同期分别
下滑 0.3 和 0.5 个百分点；第一产业增加值同比增长 3.4%，较
上半年加快0.2 个百
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