第15课政府债务.pptVIP

* 15.2 债务偿还能力与债务负担 15.2.1 借新还旧与债务偿还 15.2.2 利息支付的税收负担 15.2.3 以通货膨胀的方式拒绝偿还债务 * 15.2.1 借新还旧与债务偿还 问题：持续的债务累积会引发财政崩溃吗？ 政府债务的特殊性 家庭债务迟早要偿还 政府债务不必偿还，因为预算和经济都是一种持续不断的事件 “借新还旧”：当某一特定债务到期时，政府可以在偿还的同时通过发行新债以获取必要的资金。 问题应改为：利息支付对经济会产生什么影响？未偿还的债务如何进入经济的流通过程中去。 * 15.2.2 利息支付的税收负担 若债务都为国内持有，则只是“右手欠左手的债” 但和其他税种一样，支持这类转移费用而课征的税收同样会引起额外的经济损失，从而就对经济形成负担。 随着为支付债务利息而课征的税收收入占GDP比率的不断上升，这类影响可能会变得越来越严重。当这一比率变得十分巨大时，将会成为一个严重的负担和抑制问题。 只要债务增长的速度不超过GDP的增长速度，那么，债务占GDP的比重就不会扩大。 同时，如果税收的增长速度不低于GDP的增长速度的话，可用于偿债的财政资金就不会出现困难，财政的可持续性问题也就不会受到挑战。 * 15.2.3 以通货膨胀的方式拒绝偿还债务 通货膨胀可以降低债务 政府是否以通货膨胀的方式拒绝清偿债务，取决于 债务发行时投资者对通货膨胀的预期程度 这一预期如何从较高的名义收益率中反映出来。 这些又取决于债务的偿还期。 若是短期债务，由于收益率与货币市场的当前利率相联系，因此它会反映出通货膨胀率。 若是长期债，情况就不一样了——无法预见的高通货膨胀率会产生，而这些在债务发行时难以考虑到。 * 15.3 政府债务与后代负担 15.3.1 新古典模型 15.3.2 世代交叠模型 15.3.3 李嘉图模型 15.3.4 总的看法 * 15.3.1 新古典模型 假定：公共部门的资本存量保持不变 观点：政府举债通过它对资本形成的影响而给后代人造成了负担。 如果公共部门用来自于私人部门的资源从事生产性投资，那么，总资本存量就会增加，公共支出的好处就会波及未来，则负担的转移就成为代际间公平的事情。 这一思路构成划分经常性预算和资本性预算的基础：经常性预算是由税收支持的，而资本性预算是由信贷支持的。 * 15.3.2 世代交叠模型 在不存在世代交叠的情况下，减少私人资本形成是唯一可以使内债负担转移给下一代的途径。 如果存在世代交叠，则尽管第一代人承受了最初的全部负担，但以后可以将其中的一部分转给第二代人。这样，即便在对私人部门资本形成没有影响的条件下，这种代际交叠的债务转移方式也会发生作用。 * 15.3.3 李嘉图模型 假定：存在自愿的代际转移 观点：私人实际上能够消除政府债务政策的代际效应，从而使税收融资和债务融资实质上是等价的 。 证据：有许多计量经济研究对该假说进行了检验，证据有正有反。 李嘉图：“如果为了一年的战费而以发行公债的办法征集2000万镑，这就是从国家的生产资本中取去了2000万镑。每年为偿付这种公债利息而征课的100万镑，只不过是由付这100万镑的人手中转移到收这100万镑的人手中，也就是由纳税人手中转移到公债债权人手中。实际的开支是那2000万镑，而不是为那2000万必须支付的利息。付不付利息都不会使国家增富或变穷。政府可以通过赋税的方式一次征收2000万镑；在这种情形下，就不必每年征课100万镑。但这样做并不会改变这一问题的性质。” * 15.3.4 总的看法 政府债务负担问题实质上是代际背景下的税收归宿问题。 和许多其他归宿问题一样，债务负担难以定论 “负担”如何定义尚不清楚 办法一：以一组同龄人的一生消费来衡量； 办法二：以某一时点上所有活着的人的可能消费来衡量。 即便定义确定，负担的存在与否还取决于 内债还是外债？ 债务政策如何影响各种经济决策？ 哪种项目用债务来筹资？ 至今没有一致的结论。 liuyi Lecture-11 * 德国政府用举债支撑减税的计划 据2003年8月1日的《中国财经报》报道：“7月16日，德国政府宣布了提前减税计划的主要内容。根据该计划，德国公民明年将少缴150亿欧元。6月底，德国政府宣布把原定于2005年落实的减税行动提前到2004年实施，即把个人所得税最高和最低税率从48.5%和19.9%降到42%和15%。16日公布的计划要点表明，为了帮助减税，避免国库收入急剧减少，德国政府明年将出售20亿欧元的国有资产，增加50亿欧元新债，并减少对农业和和建筑业的补贴。” * 15.4 政府债务风险及其管理 15.4.1 政府债务风险及其分析框架 15.4.2 财政对冲矩阵 15.4.3 构建政府债务风险管理的基础制度 * 15.4.1