商业银行利率风险管理中久期技术的应用.pdfVIP

第16卷第1期 湖 南 工 程 学 院 学 报 Vol.16.No 2006年3月 JournalofHunanInstituteofEngineering Mar.2006 商 业银 行 利 率风 险管 理 中久 期 技术 运 用 初 探 楚尔鸣，吕颖毅 (湘潭大学商学院，湖南湘潭411105) 摘 要:我国利率市场化改革已进入实质性阶段，今后商业银行如何管理利率风险，在利率市场波动的 冲击保持盈利和安全经营。久期技术是较为良好的动态风险衡量和管理模型，通过结合凸性概念还可 推广运用于隐含期权性质的资产及负债的利率风险衡量中去，这可以提高我国商业银行的风险管理水 平。 关健词:久期;凸性;利率风险;风险管理 中图分类号:F830.2 文献标识码:A 文章编号:1671一1181(2006)01一0012一03 1996年我国利率市场化进程正式启动，经过近 现值成比例，用公式表示为: 9年的发展，现在已基本实现市场化的贴现利率生 成机制，再贴现利率成为中央银行一项独立的货币 买C,-t(1+R)0 D=,- (1) 政策工具，服务于货币政策需要。存贷款利率的波 尸 动幅度大幅放开，其中，商业银行、城市信用社贷款 式中:D表示麦考莱久期;;t表示债券产生现金 利率浮动区间扩大到0〔.9,1.7]，农村信用社贷款利 流的时期;Ct表示第t期现金流;R表示债券的到期 率浮动区间扩大到0【.9,2],贷款利率浮动区间不再 收益率;N表示债券到期前产生现金流的时期数;;P 根据企业所有制性质、规模大小分别制定。商业银 表示债券现价。 行自主定价权扩大，提高了贷款利率市场化程度，企 久期的计算结构并不是一个简单的时间概念， 业贷款利率最高上浮幅度扩大到70%，下浮幅度保 它的价值在于反应了利率风险敞口。瑞顿(Reding- ton,1952)最早发现了这一点，建议用久期指标来指 持10%不变。在扩大金融机构人民币贷款利率浮 动区间的同时，推出放开人民币各项贷款的计、结息 导债券投资，利用久期指标的免疫效应。随后费希 尔和威尔(FisherandWeil,1971)证明，反映了债券 方式及5年期以上贷款利率的上限等配套措施，新 的利率体系逐步形成。 价格对利率变动的敏感性。下面对久期的一特性进 利率市场化促进了商业银行的商业化经营改 行分析。 革，同时也加大了利率波动的频率和幅度，并使利率 债券价格P=屈Cz/(1+R)0 (2) 的期限结构变得更为复杂，从而使商业银行面临更 dP 1 教 二t D 。 大的利率风险，增加了商业银行业务经营和管理的 dR一 11R,L1石+R)`一 1+R- 难度。传统利率风险管理方法如缺口模型已不能满 足商业银行的利率风险管理要求，久期免疫组合技 则d_dRP__P1一_dPP*A·-1一1D+R一D,d (3) 术比传统使用的缺口模型有着更好的动态价值衡量 其中Dmod称为修正后的久期(modifiedduration)o 效果，对提高我国商业银行的利率风险管理有积极 D-d=D/(1+R) (4) 作用。 (3)式最早是费斯纳(Fisner,1966)证明的，它 一 久期概念及经济含义