下半年投资是关键基建加码推升价格.PDFVIP

执业证书编号：F3002574 Tel：010 Steel and Iron Ore Futures SemiAnnual Report E-mail ：tianxinyuan@ 下半年投资是关键 基建加码推升价格 ——2015 年钢材、铁矿石市场和上半年回顾与下半年展望 方正中期研究院 田欣沅 摘要： 展望2015 年下半年，受银行绑架钢厂产量升易降难，供给压力不减，这将持续支撑铁矿石价格。虽然新环 保法实施，环保压力加大，但对钢材产量的抑制作用仍然有待观察。经济下行压力持续，稳经济的重要性凸显， 钢厂在降准降息的背景下，产能调整过程仍然较为漫长，因此预计下半年钢材供给面仍然乏善可陈。而需求面 将是下半年关注的重点。作为稳经济的重要棋子，下半年基建有望持续推进及加码，下半年投资变量将是决定 钢材及上游铁矿石价格的关键因素。另外房地产市场销售端转暖，在股市造富效应阶段性减弱的情况下，房市 先行资金有明显造富效应，或将吸引更多资金流入一线城市地产市场。资金的自我强化效应或将带动房地产前 端数据转好，支撑上游的钢材、铁矿石价格上行。下半年四大矿山与高价矿山之间的博弈仍将持续，限制铁矿 石价格上行空间。综合来看，下半年需求好于上半年，如沪螺纹下探企稳反弹确立，反弹第一阻力位2350，第 二阻力位2450-2600，大连铁矿石已脱离下行轨道，下方第一支撑位410 一线，中级别反弹需有效站稳450 一 线。 知识创造财富 1 专业铸就品牌 目录 第一部分 2015 年上半年市场走势回顾及关键因素分析3 第二部分 2015 年影响钢市的主要基本面因素分析5 2.1. 粗钢产量升易降难5 2.1.1. 高产能仍为钢价上涨的最大阻力5 2.1.2. 负债率高位去产能周期漫长7 2.2. 2015 年下半年钢材需求将有好转7 2.2.1. 房地产预期持续回暖7 2.2.2. 基础建设投资预期加速9 2.3. 上游原材料铁矿石走强 11 2.3.1. 进口矿价抑制国产矿产量 支撑矿价反弹 11 2.3.2. 四大矿山产量继续扩大 博弈仍将继续 12 第三部分 技术分析 13 第四部分 2015 年钢价走势展望 15 知识创造财富 2 专业铸就品牌 第一部分 2015 年上半年市场走势回顾及关键因素分析 图1-1：螺纹、铁矿石主力指数2015 年上1-6 月走势图 资料来源：博易大师、方正中期研究院 图1-2：螺纹、铁矿石主要现货价格2015 年上1-6 月走势图 资料来源：Wind、方正中期研究院 2015 年以来，中国经济仍然处于结构转型寻底筑底的弱势复苏阶段，宏观经济以及制造业增速均放缓，整 个金属需求表现疲弱；一方面是钢材市场终端需求表现疲弱，另一方面由于产量的不断飙升，屡创新高，钢市 供给矛盾加深，对钢价形成打压。 一、第一阶段：年前冬储落空现货以量换价 进入2015 年，沪螺纹指数延续此前的震荡下行走势，自2500 点一带震荡走低，于1 月6 日上涨至最高为 2647 点。但此阶段从整个上半年来看，由于处于元旦之后及春节之前，交易量逐日下降，此时期沪螺纹成交量 从平均430 万手逐渐下降到140 万手，最低60 余万手。此时的行情波动主要原因在于：钢厂及贸易商对春季宏 观环境及终端需求预期持续偏空，淡化“冬储”；而年底资金压力较大，春节推迟下游较多提前放假，现货市场 以价换量，行情成交转淡。 知识创造财富 3 专业铸就品牌 二、第二阶段：中央下调GDP 增速及季节性需求预期落空 春节过后，下游复工不及预期，钢材及铁矿石等延续弱势。节后至3 月中下旬钢厂盈利面持续不足25%， 叠加史上最严厉《环保法》的实施推进，钢厂减停产增多