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模块四：投资管理 投资管理 第一讲 现金流量分析 第二讲 静态投资评价方法 第三讲 动态投资评价方法 投资管理 第一讲 现金流量分析 迪斯尼公司在曼谷建主题公园 ——对投资的初步认识 迪斯尼公司打算花500万美元在曼谷购置一块土地新建一个主题公园，预计五年建成，建成后，每年预计收入为100万美元。 请回答：从投资的角度来看500万美元是迪斯尼公司的什么？100万美元又是什么？ 案例讨论： ——初步接触现金流量 学校培训中心正在考虑建立两个大型多功能多媒体教室，预计要150万元。该项目使用年限为4年，到期后没有残值，直线法折旧。该项目安装完毕后，第一年的现金收入预计为100万元，第二年增长20%，最后两年则以10%的速度增长（所得税率为30%）。在这几年中，第一年所发生的付现成本（包括维修费、水电费、人工费等）为50万元，以后每年按20%增长。 假如你是培训中心的主任，你将如何做出决策呢？你应考虑哪些与决策有关的因素、选用什么决策方法呢？ 案例讨论： 某中外合资企业为一投资项目谈判，外方说前5年他们拿收益的75%，我方拿25%；后5年我方拿收益的75%，他们拿25%，且10年项目到期后，设备残值全部归中方所有。 如果你是谈判人员，你会在合同上签字吗？为什么？ 案例训练： 众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。乙方案需要投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40％。资金成本为10％。 投资管理 第二讲 静态投资评价方法 用静态投资回收期法和会计收益率法（平均报酬率法）计算并分析众信公司的固定资产投资方案 。 投资管理 第三讲 动态投资评价方法 小组讨论： 用净现值法测算:上海有一半家庭已成负资产! ——对净现值的初步认识 项目训练： 天美公司有两个项目待选。半自动化的A项目要160万元初始投资，每年产生80万元的净现金流量，3年后必须更新且无残值；全半自动化的B项目要240万元初始投资，每年产生70万元的净现金流量，6年后必须更新且无残值。企业的资本成本为14%。那么，天美公司应选哪个方案呢？可以用净现值法来决策吗？存在什么问题？ 项目训练： 用净现值法、现值指数法计算并分析众信公司的固定资产投资方案 。 假设你已毕业4年，每年能赚3万元，请试着测算你这三年求学（看成是父母对你的一项教育投资）的净现值。 案例分析： BALDWIN公司亮彩色保龄球市场的内涵报酬率法分析 ——对内涵报酬率的初步认识 2006年，米德斯先生，BALDWIN的副总裁，发现了亮彩色保龄球市场，他相信许多保龄球爱好者认为外表和时髦的式样比质量更重要。该公司向纽约、费城和纽黑文三个城市的消费者进行了问卷调查，消费者的反应热烈。BOLDWIN公司于是进行资金预算，认为该项目的内部收益率在15%-16%之间。而公司的必要投资报酬率是10%。 你认为亮彩色保龄球项目可以上马吗？ 小论： 静态投资评价方法和动态投资评价方法，你喜欢哪一种？ ——两种投资评价方法的优缺点和适用性认识 设贴现率为20%， NPV=25000*0.833+30000*0.694+35000*0.579+40000*0.482+45000*0.402-100000 = - 720 设贴现率为18%， NPV=4335，X/2=4335/5055，X=1.72， 内涵报酬率=18%+1.72%=19.72% 再见！ 因为：0 = NPV = 每年净现金流量 * 年金现值系数 – 初始投资， 所以：年金现值系数 = 初始投资额 / 每年净现金流量 = 100 / 34 = 2.941（实际上和求回收期的算法一样） 查年金现值系数表，第5期与2.941相邻近的年金现值系数在20%和25%之间，现用插值法计算： （三）内含报酬率IRR 二、 贴现法 （三