bxnsep行u期货策略.docVIP

^ | You have to believe, there is a way. The ancients said: the kingdom of heaven is trying to enter. Only when the reluctant step by step to go to it s time, must be managed to get one step down, only have struggled to achieve it. -- Guo Ge Tech 一、我国期货市场参与主体概况 1.市场参与主体的基本概况 （1）、参与主体类型 ①个人客户和机构客户。按 HYPERLINK / \t _blank 投资主体入市资金来源，可将客户分为个人客户和机构客户两类，这两类客户构成期货市场的投资主体，前者以投机交易为主，后者以套期保值交易为主。 ②一般投资者、生产者、中间贸易商和终端消费企业。按客户的背景，可将客户分为一般投资者、生产者、中间贸易商和终端消费企业。其中一般投资者包含资金规模较小的散户投资者和资金规模相对较大的机构投资（投机）者，二者都以通过投机获得盈利为主要目标。 （2）、参与主体基本情况概述下文中我们主要以个人客户和机构客户作为对比分析标的。 ①现阶段，我国期货市场投资主体结构仍以中小散户等个人客户为主。 ②个人客户投资模式不稳定，资金规模不断萎缩；机构客户投资模式日趋稳定、成熟并将成为未来市场投资的主力军。近两年来，随着期货市场的日渐成熟以及期货、现货市场关联度日渐增强，具有相当专业背景的机构客户凭借着其在专业知识、人才、资金、信息等方面的优势在期货市场的资金博弈中掌握了主动，盈利模式日渐稳定、成熟，资金规模不断增大；而个人客户因为自身的弱势地位使得资金规模不断萎缩。在此背景下，期货市场未来投资的主力军将由中小散户等个人客户过渡到机构客户，从而使我国期货市场的资金结构得到有效优化。 ③过渡阶段后，期货公司手续费来源将逐步由个人客户转向机构客户。在我国期货市场初期，中散户等个人客户是期货公司手续费的主要贡献者（现阶段正处于市场发展的过渡阶段），随着期货市场体制日渐成熟、市场政策逐步开放、市场容量不断扩大，期货市场的参与主体将由个人客户转变为机构客户，期货公司手续费收入的来源也将转向机构投资者。 2.市场参与主体基本特点分析 （1）、个人客户特点虽然机构客户在经纪公司客户群中的作用越来越重要，但在现阶段个人客户市场仍是众多期货经纪公司主要开发的市场。而对个人客户市场人口结构的描述是市场细分的基础，故我们根据统计资料对个人客户市场人口结构的特征做如下分析： ① 投资者结构缺乏稳定，个人客户换血率较高。据相关调查资料显示，我国期货市场个人投资者中，入市超过3 年的客户占现有客户的58.5%，其中，入市7 年以上的个人客户仅为9.6%；而在近3 年进入期市的客户占总数的41.5%，其中1 年以内入市的客户高达20.1%，占客户总数的8.34％（见下图）。 从以上数据可以看出，具有3年以上投资经验的老客户并没有占据绝对优势，新入市客户的比例占有较大份额，这一方面反映期货市场已被越来越多的投资者接受，但缺乏经验的新进投资者也是零和游戏中亏损的主要力量。从长期来讲，较高的个人客户换血率将带来不利的社会影响等众多负面因素，并不利于我国期货市场的长远发展，如果长此以往，市场将可能面临缺血的不利局面。 ②个人投资者以中年人为主且文化层次较高，期货投资逐渐向理性投资过渡。据相关调查数据表明，从个人客户的年龄结构看，50 岁以上投资者仅占总人数的6.2%，年龄在18-30 岁的年轻人占22.0%，年龄在31-50 岁的中年投资者占据绝对主力，为71.8%。另外，我国现有期货投资的个人客户的文化层次较高，专科以上学历的人占总数的75.2%，其中专科学历占总人数35.64％，本科学历为36.1%，硕士及以上学历为3.46%；大专以下的投资者比例为24.8%。 值得欣喜的是，我国个人投资者的投资方式也在发生变化。据调查数据表明，半数个人客户在期货之外都有其他金融方面的投资，其中以股票（45.3%）、储蓄（18.3%）、 HYPERLINK /search/default.aspx?id=1569 \t _blank 国债（10.4%）这三种形式为主。由此可见，客户已经开始意识到并利用多元化的投资组合来减少其总投资风险。综上，随着个人客户群体整体文化素质的提高以及投资方式、投资结构的转变，我国个人客户群体的投资理念已经由早期盲目投资向理性投资转变，这也为期货市场的不断成熟、不断拓展打下坚实的基础。 （2）、机构客户特点； ① 粮油类企业参与程度较高，但饲料加工业比例偏低。据相关调查数据来看，现阶段粮油类相