IPO加速是不是解药.PDFVIP

[Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告 2017 年01 月18 日 [Table_Title] 相关研究 IPO 加速是不是解药？ [Table_ReportInfo] 《泰南水灾对天然橡胶的影响》 2017.01.10 [Table_Summary] 《从筹码变化看大盘股的股价表现》 投资要点： 2017.01.06 《中性情景，股市资金供求偏宽裕—— 2017 年流动性系列（1 ）》2017.01.02  核心结论：①历史上IPO 融资有助企业业绩改善、支撑经济增长，目前融资 结构中信贷占大头，企业债务率高，加大股权融资是必然趋势，是资金脱虚 入实的解药。②回顾市场历史表现，IPO 发行节奏不改变市场长期趋势，资 金需求结构中 IPO 融资整体占比不大。③是药三分毒，短期IPO 发行节奏加 快，打新收益率下降，影响短期股市资金供求，建议加快资管产品发行、控 [Table_AuthorInfo] 制再融资以达新平衡。  IPO 是实体经济融资的解药。①信贷融资仍是大头，在直接融资中股权市场 有待发展。16 年非金融企业境内股票融资占社融比重为 7.0% ，债券融资为 16.8%，而日本同样是银行主导型金融制度国家，其非金融企业直接融资占 比高达60%以上，美股则高达80%以上，中国直接融资市场还有较大发展空 间。在直接融资中，当前债务融资发展过快，企业部门杠杆率高达123.1%， 高于国际水平。沉重的债务负担拖累企业长远的发展，这就迫切需要企业改 变融资结构，在直接融资中更多采取股权融资。②IPO 融资助力企业业绩改 善，支撑实体经济增长。上市公司较非上市公司更易获得持续的低成本融资， 这既支撑企业迅速扩张，又利于降低财务费用。经济增长的动力源于投资、 消费、净出口和政府购买，自90 年以来投资对中国GDP 增长贡献率保持在 40%左右。自 90 年以来东部和南部沿海经济区 IPO 发行家数最多，分别为 870 和599 家，同期年化GDP 增速较高，分别为 16.4%和16.6%。 分析师:荀玉根  长期看IPO 发行不改市场趋势。①回顾市场表现，IPO 发行节奏与市场涨跌 Tel:(021 幅关联不大。IPO 供给基本上保持动态平衡，IPO 发行节奏与A 股行情更是 Email:xyg6052@ 相生相长的关系，在牛市中 IPO 发行较多，在熊市中 IPO 发行更少，在震荡 证书:S0850511040006 市中IPO 发行节奏保持平稳。②长期看IPO 发行对A 股资金面影响不大。从 联系人:李影 A 股资金供求看，资金流入主要来自公募基金、私募基金、银证转账、保险 Tel: (021 加仓、沪股通、融资余额，资金流出主要来自 IPO、再融资、产业资本减持、 交易税费。在16 年IPO、再融资、产业资本减持、交易税费分别为1496、 Email:ly11082@