三一重工：战略前瞻、逆势扩张,龙头优势尽显.pdfVIP

公 司 研 证券研究报告 究 建筑机械 分析师 吴华 021 强烈推荐 （维持） wuhua@ SAC:S0190511040001 三一重工（600031） 联系人： 陈德静 公 021 chendejing@ 司 战略前瞻、逆势扩张，龙头优势尽显 点 评 报 2011 年 8 月 19 日 告 投资要点 事件： 公司公布 2011 年半年报，实现营业收入 303.63 亿元，同比增长 79.18%；实现营业利润 73.32 亿元，同比增 长 104.07%；实现归属于上市公司股东的净利润 59.39 亿元，同比增长 106.57%；基本每股收益为 0.78 元， 基本符合我们预期。 其中，二季度单季实现营业收入 163.75 亿元，同比增长70.28%；实现营业利润40.64 亿元，同比增长 86.32%； 实现归属于上市公司股东的净利润 32.76 亿元，同比增长 85.26%；二季度基本每股收益为 0.43 元。 结合我们近期赴湖南长沙、江苏昆山对公司的调研结果，总结主要观点如下。 点评： 一季度行业延续去年高景气，而二季度行业调整之际公司依托产品性价比优势及营销服务网络优势逆势 开拓市场、优化产品结构，产能利用率为行业内较高，混凝土机械、挖掘机和汽车起重机等主营产品市 场竞争力和品牌影响力进一步增强，销量增速远超行业增速，市场份额持续提升。在三季度传统淡季和 四季度行业景气回升中，公司业绩增速仍有望脱颖而出。 混凝土机械业务稳居行业龙头地位，公司混凝土泵车上半年销量达 2,915 台，同比增长 107.18%， 高于行业 84%的增速，市占率从去年全年的 51.6%小幅提升至 53.3%；混凝土搅拌运输车上半年销 量达 4,432 台，同比增长63.36% ，远超行业 16%的增速，市占率从去年全年的 9.6%上升至 11.3%， 搅拌车销量超过星马搅拌车。 挖掘机上半年销量达 13,758 台，同比增长 101.17%，远超行业29.19%的增速（1-7 月公司挖掘机销 ，市占率从去年全年的7.1%提升至 11.0%，是中国市 量同比增长 91.58% ，远超行业25.50%的增速） 场前七大挖掘机品牌中唯一提升市占率的公司，在与外资品牌的激烈竞争中脱颖而出，稳居内资第 一品牌。其中，上半年出口量达 564 台，同比增长263.87% ，远超行业65.52%的增速，出口市占率 以 27.3%位居行业第一位。 汽车起重机上半年销量达 2,234 台，同比增长 106.09%，远超行业 15.00%的增速，市占率从去年全 年的 5.8%提升至 9.6% ，跃居行业第三位、并抢夺第二位中联重科及二三线品牌的市场份额，市场 请阅读最后一页信息披露和重要声明 公司点评报告 影响力大幅增强，行业集中度进一步提高。 公司国外销售收入达 11.81 亿元，同比增长 37.54% ，占上半年主营业务收入的 3.98%。上半年，公 司在乌鲁木齐投资 25 亿元建立三一西北重工产业园，立足新疆辐射西北五省及中亚等国；并与印 尼达成投资 2 亿美元建设三一印尼产业园的投资意向，将使公司业务进一步辐射东南亚市场，完善 公司的海外市场布局。 主营业务收入同比大幅增长，综合毛利率和净利率近年来持续提升，逆势