第14讲 抵押贷款支持证 券.pptVIP

第14讲 抵押贷款支持证券 结构金融 证券化 抵押贷款支持证券MBS 金融市场的三种工具 直接责任(Direct obligations) 包括股票、债券、贷款和其他债务(debt) 这些工具代表发行人对投资人创造的各项责任 衍生品 包括金融远期、期货、期权和互换 这些工具代表一个零和博弈，合同一方的损失是合同另一方的收益 结构金融产品 包括各种资产支持证券，以及由原始资产、资产支持证券和衍生品合成的金融工具 这些工具代表重新安排了的可自由转让的资产未来现金流 结构金融 定义 对原始资产的现金流和风险重新安排，以满足各种投资者的需要 工具： 由传统资产和衍生金融工具合成的新工具，如套利CDOs 通过重新安排现金流复制的传统工具，如各种资产支持证券 产生条件 传统外部融资来源对特定融资者不可得，或已被耗尽 相对于既定的融资规模来说，传统的资金来源的融资费用太高 存在利用合成来套利的机会 给发行者和资本市场带来的利益 在期限结构、安全设计和资产类型上，为发行者提供了巨大的灵活性，使发行者能够在分散基础上，针对单个投资者的风险偏好定制有更牢固或更高收益的资产 在较低交易费用的基础上，提供了各种沿最优分散有效边界进行均值-方差权衡的机会，从而使资本市场更加完善 问题 结构金融市场规模和品种的迅速发展和日益复杂，给发行者、投资者和监管者对带来巨大的挑战 结构金融的主要形式 结构金融包括两个主