平安-财产保险行业专题调研和分析报告之车险盈利.pdfVIP

行 业 保险 报 2018 年12 月19 日 财产保险行业专题报告之一 告 车险：商车费改持续深化 车险行业盈利有待验证  强于大市 （维持）  车险保费增速放缓，交强险经营相对稳定：车险分为交强险和商车险，以 中资经营为主，今年截至三季度行业增速仅为 5%。其中交强险为政策性 行情走势图 险种，行业整体处在偏良性竞争状态，18 年增速预计接近9% ，综合成本 行 20% 沪深300 保险 率略高于商车险但逐年改善且在 2017 年首次实现行业承保盈利，同时由 于保险公司不具备定价自主权因此也基本不受商车费改影响。 业 10% 专 0%  商车费改持续深化，行业盈利有待验证：我国车险费改最早可追溯到2001 -10% 年，但最终因为精算定价技术以及价格战下行业大面积亏损而终止，2006 题 -20% 年以后行业条款和费率整体上统一。2015 年开始行业持续推进了三轮商 -30% 报 -40% 车费改，前期看消费者受益明显，体现出一定的社会效益，同时行业盈利 告 Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 有所改善，但是行业效益的推动因素出现偏差，竞争逐步恶化费用率上升 趋势明显并严重影响行业利润。当前监管叠加行业自律之下车险费用率大 相关研究报告 幅上升后缓降，但仍处于历史高位。 《行业快评*保险*行业寿险保费收入全 年有望转正 产险同比增速趋稳》  境外车险费改启示录：我们研究了典型的国家及地区在车险费率市场化方 2018-12-16 《行业年度策略报告*保险*供需寻转 面的改措施及效果。中国台湾的三阶段费率改革后期实现了费用率逐步趋 型，估值有空间》 2018-12-10 降、赔付提升，同时也采取了阈值监管及行业自律，与我国大陆当前情形 《保险行业2018 年三季报综述*保险* 保险三季报符合预期 投资稳健全年 最为相似；韩国的渐进式费改同样使得赔付率及行业效益改善，但与我国 NBV 有望转正》 2018-10-31 渠道结构差异较大；日本不到两年时间完成费改，保费停滞、盈利下降、 《行业快评*保险*Q3 行业保费持续改 善 Q4 有望进一步延续》 2018-10-20 行业兼并重组，同时日本产险公司采取创新产品+提升服务+控制成本以应 《行业快评*保险*负债改善投资企稳 对费改，这一点与我国粗放式降价策略显著不同；而德国激进式放开定价 估值修复价值彰显》 2018-09-19 权使得行业陷入近十年的承保亏损。我们认为车险费率市场化改革难以短 证 证券分析师 期完成，短期强政策刺激下市场往往需要更长时间调整恢复，且趋势上看 券 费改虽短期可能产生反向