第6章证 券投资分析概述与股票投资价值分析.pptVIP

2.零增长模型 零增长模型假定股息增长率等于零，即g=0。也就是说，未来的股息按一个固定数量支付。根据这个假定，我们用Dt来替换Dt，得： k——到期收益率 式中：V——股票的内在价值 　 Do——未来每期支付的每股股息 　　 用证券的当前价格P代替V，用k*（内部收益率）替换k，零增长模型可变形为：进行转换，可得： 思考： 例：假定某公司在未来每期支付的每股股息为8元，必要收益率为10％，当时股票价格为65元，请问该股票是否被低估？内部收益率为多少？ 解： 运用零增长模型，可知该公司股票的价值为80元（=8÷0.1）；而当时股票价格为65元，每股股票净现值为15元（=80-65）。这说明该股股票被低估15元，因此可以购买该种股票。 内部收益率，k*=8÷65×100％=12.31％ 3.不变增长模型 不变增长模型可以分为两种形式：一种是股息按照不变的增长率增长；另一种是股息以固定不变的绝对值增长。 如果我们假设股息永远按不变的增长率增长，就可以建立不变增长模型。假设时期t的股息为： Dt=Dt-1（1+g）=D0（1+g）t 　　将Dt=D0（1+g）t代入现金流贴现模型中，可得： 由于D1=D0（1+g） 利用不变增长模型同样可以用于求解股票的内部收益率。首先，用股票的市场价格P代替V；其次，用k*代替k，其结果是：经过变换，可得： 思考： 例：2008年某公司支付每股股息为1.80元，预计在未来日子里该公司股票的股息按每年5％的速率增长。当前每股股票价格是40元，请问该股票是否被低估？内部收益率为多少？ 解： 因此，预期下一年股息为1.89元[=1.80×（1+5％）]。假定必要收益率是11％，根据不变增长模型可知，该公司股票的价值为：1.80×（1+5％）÷（11％-5％）=31.50元 当前每股股票价格是40元，因此股票被高估8.50元，投资者应该出售该股票。 内部收益率， k*=【1.80×（1+0.05）÷40+0.05]×100％=9.73％ 　　4.可变增长模型 零增长模型和不变增长模型都对股息的增长率进行了—定的假设。 事实上，股息的增长率是变化不定的，因此，零增长模型和不变增长模型并不能很好地在现实中对股票的价值进行评估。 　　四、股票市场价格计算方法——市盈率估价方法 市盈率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为： 对股票市盈率的估计主要有简单估计法和回归分析法。 四、股票市场价格计算方法——市净率估价方法 市净率又称净资产倍率，是每股市场价格与每股净资产之间的比率，其计算公式为： 每股净资产又称账面价值，指每股股票所含的实际资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础，也代表公司解散时股东可分得的权益，通常被认为是股票价格下跌的底线。 每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强。 正因为如此，市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格是处于较高水平还是较低水平。市净率越大，说明股价处于较高水平；反之，市净率越小，说明股价处于较低水平。 市净率与市盈率比较 市净率与市盈率相比，前者通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视；后者通常用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注。 谢谢！ * 2016年3月30 3月30日消息，奇虎360在集团总部召开特别股东大会，对公司之前达成的私有化协议进行投票表决。最终，协议获得股东批准 随后有传闻波导股份(600130)、绿盟科技(300369)、东源电器 (002074)、华微电子(600360)等多家A股上市公司可能会被奇虎360借壳而大涨。 同德化工（002360），炬华科技（300360）等股票因代码中有360而大涨 2016年5月13日 热门电视剧《欢乐颂》中一个能力超乎常人的华尔街海归女CFO要回国收购红星。然后和剧中公司撞脸的红星发展(600367,股吧)，居然从5月13日起连拉了3个涨停。18日，公司甚至因价格偏离幅度太大而申请停牌。 尽管外界猜测纷纷，但红星表示：“我们真没啥好炒的”。这完全抑制不住市场炒作资金体内的洪荒之力。有网友说，上市公司股价翻倍有了新途径，热门电视剧中的无痕植入。 三、证券投资分析信息来源 （一）政府部门 从总体上看，所发布的信息可能会对证券市场产生影响的政府部门主要包括国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局以及国务院国有资产监督管理委员会。 （二）证券交易所 （三）中国证券业协会