第7章 公司价值分析.pptVIP

绝对估值法 公式的理解： （1）投资者对于股票价格的预期是所有未来期望发放的股利的现值总和。 （2）贴现率为企业权益资产的必要收益率，给定股利发放政策不变，企业的必要收益率越高，企业股价越低，反之亦然。 （3）给定企业风险不变，股利增长速度越高，企业股价越高，反之亦然。 相对估值法 资本结构-企业价值 与股权价值 基于公司收益和 现金流的估值 股权结构与股权 分置改革 绝对估值法 绝对估值法 首先，投资者持有股票的价值体现在两方面：未来股利收入和出售股票获得的资本补偿。 其次，对于同样的股利增长政策和发放股利政策来说，由于企业的风险不同会导致企业权益资本必要收益率不同。 相对估值法 资本结构-企业价值 与股权价值 基于公司收益和 现金流的估值 股权结构与股权 分置改革 绝对估值法 绝对估值法 例7-3 股利增长的速度为5%。刚发放股利每股1元。公司beta值为1.43,预期市场收益率为10%，无风险收益率为4%，股票价格为14元。 （1）用CAPM求必要收益率 （2）用DDM求合理价格。 相对估值法 资本结构-企业价值 与股权价值 基于公司收益和 现金流的估值 股权结构与股权 分置改革 绝对估值法 绝对估值法 股利贴现模型的实用性存在一些批判： （1）该模型不适于没有股利发放历史或未来没有明确股利发放政策的上市公司。 （2）该模型不适于股利发放与企业收益没有直接关系的上市公