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怪咖九鼎 作者 王林 许悦 2012 年 3 月 作为一支正在迅速崛起的私募股权（PE ）公司，昆吾九鼎投资管理有限公 司（下简称“九鼎”）正在遭遇一股敌意。 随着这些敌意而至的评论通常会这样出现：“它靠给企业更多的市盈率取 胜”，以及“九鼎投那么多个项目，它们根本不在乎风险”……卡贝基金的一名 总监对《第一财经周刊》毫不犹豫地评论到，九鼎就是一个搅局者。 批评背后暗示的逻辑非常一致。那便是成立不到 5 年的九鼎正在不计代价地 向上爬，但它们即使胜利了，获得的也只不过是皮拉斯式的胜利—皮拉斯是古希 腊的一位以重大牺牲换取战争胜利的国王—表面上赢了，损失却极大。 但九鼎的上升势头确实好像来自另外一个世界。它们的人正背上了火箭弹， 并正致力于把批评者们远远甩在身后。为 VC 和 PE 提供服务的第三方机构清科 发布的 2011 年中国私募股权投资机构 30 强显示，九鼎是 2011 年排名第一的 PE 。 2010 年九鼎的排名是第四位，2009 年则是第九。2008 年，对不起，还没有找到 九鼎。 在一份没有完全公开的证监会资料上显示，目前有大约 505 家公司在证监会 准备审理，真正在审的有 485 家，涉及 VC 与 PE 的有 195 家。其中，与九鼎有 关的总共为 23 家，深创投大概有 13 家，这是最多的两家。IPO 给 PE 带来的收 益是最大的，也是 PE 最主要的退出渠道。如果单从 2012 年的过会公司数量来 看，九鼎的排名还将保持第一。 九鼎实际上到目前为止还没有完全退出的基金。它被大部分人知道的成绩则 来自于在一些新股上崭露头角。2009 年九鼎投资的吉峰农机—这也是九鼎完全 退出的一个公司，退出后获利超过 2.7 亿元，吉峰农机的涨幅曾被称为创业板第 一股；2010 年投资的金杯电工，账面回报率约为 9.24 倍，账面退出回报约为 3.38 亿元。 通常人们很少会对崛起迅速又刻意表现不同的新进入者存有好感，何况九鼎 真的有些行事古怪的作风。成立于 2007 年的九鼎投资，目前的员工人数是 300 人，其中非行政支持类的人数为 250 至 260 人。而长年排名靠前的鼎晖投资，成 立于 2002 年，员工数至今仅为 100 人左右；中信产业基金的人数也不到 100 人。 1985 年创立的凯雷投资集团在全球的员工数为 1000 多人，其在中国也从来没有 超过 100 人。 九鼎的经营策略也很与众不同。除了人多以外它还在各地建有 50 多个办事 处。与 PE 精耕细作，或者只吃大单子不同，九鼎什么都投，投资项目非常之多。 “2011 年一共审核了 720 个项目。”管理风险控制的副总裁赵丰对《第一财经周 刊》称。而一名不愿意透露姓名的清科员工则说，PE 一年看的项目基本在 200 个左右就已经明显高于平均线了。审核 720 个意味着九鼎一年看的项目可能超过 1000 个。 并且这家公司看起来还在刻意和 PE 的精英之气保持距离。九鼎的招聘通常 只爱好一种人—好学校毕业以及贫苦出身。原因在于合伙人黄晓捷和吴刚大致也 是这样的经历。九鼎的平均员工年龄只有 31 岁，经常有 1980 年代出生的人因为 表现出色而被提拔为副总裁甚至合伙人的励志故事出现。但如果你去其他 PE 公 司看看，则会发现这个年龄能坐上投资总监的都是凤毛麟角。创始人黄晓捷出生 于 1978 年，吴刚则为 1977 年。 九鼎的员工穿着非常随意，以至于在合伙人会议时，有人提出是否需要审时 度势改变九鼎过重的平民气息。比如个别合伙人“是不是就不要再把秋衣穿在衬 衫里面了”。 PE 精英化的进程在于它们的主要获利渠道 IPO 流程复杂，也不被普通人熟 知。因此它们很希望让潜在的投资企业或者是出资人或多或少有一种感觉，它们 正和北京西城区金融街上的“某群人”私交甚笃，并显得神秘兮兮。这可以缩短 企业上市进程，虽然事实可能并不全是如此。 用黄晓捷的话说，九鼎根本没有什么有实际背景的人。据称，它们最有背景 的员工可能只是家里有亲戚任职房地产公司的高管。 不过合伙人黄晓捷曾是五道口人民银行研究生部的优秀毕业生，毕业后还留 任班主任，校长助理等职位数年。