第7章 股票价值分析.pptVIP

第一节 内在价值法（即现金流贴现法） 美国上市公司是如何分红的？　 近年来，A股市场的上市公司数量、总市值、融资额等都连上台阶，规模已位居全球前列。然而在融资和回报之间，却缺乏相应的平衡。 　　 长期以来，我国上市公司现金分红水平明显偏低，让投资者只能选择投机和做短线方式获取收益。　　在西方成熟市场，上市公司均有着透明的股利政策和长期的分红措施。可口可乐、美国铝业等数十年来保持一定数额的派现，其股票被兼顾固定收益和成长价值的投资者长期持有。　　在发达证券市场，上市公司注重股东回报，只要实体经济不发生明显变化，投资者基本上都是长线持股，其股价波动相对平稳。 在规范的市场中，上市公司的盈利及其扩大再生产计划等，决定了分红与否、分多分少，如投资者对回报不满意，可用脚投票；而在一个缺乏分红意识的市场，投资者从无股东意识。　　 资本市场是一个长期投资市场，但我们把它定位于融资市场，忽视甚至抛弃了股市的投资功能，导致许多企业只融资不回报。 美国上市公司是如何分红的？　　在美国，投资者进入股市的主要目的是分红，股票分红高于银行利息，股市越跌，投资者就越买。其储蓄率低，除消费观念外，跟股票投资吸引力有关。　　现金分红是主要分红方式。美国上市公司的分红率上个世纪70年代约为30%－40％，现在，其税后利