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第7章 企业股利分配政策分析 股利分配理论 股利分配程序 影响股利分配的因素 股利分配政策 股票分割与股票回购 第一节 股利分配理论 一、股利分配理论 关于股利分配是否影响公司价值或股 票价格的理论。 两种观点： （一）股利无关论 （二）股利相关论 （一）股利无关论 是由米勒（Miller ）和莫迪格莱尼 (Modigliani) （1961年）在其著名论文 《股 利政策、增长和股票价格》中首次提出的， 简称为MM理论。 1.基本观点 其认为在完善的资本市场条件下，股利政策 不会影响公司价值或股票价格。公司的股票 价格完全是由公司的投资方案和获利能力所 决定的。 股利无关论认为股利分配不会对公司的市场价值或 股票价格产生影响。 这一理论是米勒（Merton Miller）与莫迪格里安尼 （Franco Modigliani ）于1961年在下面列举的一些 假设之上提出的： 公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解； 不存在股票的发行和交易费用； 不存在个人或公司所得税； 不存在信息不对称； 经理与外部投资