《期货投资实务》第八章期货套利交易.pptVIP

8.4 套利交易的风险管理 ８.４.２股指期货套利风险及应对 １.股指期货套利风险 （１）某个交割月份出现单边行情而可能被强制减仓 （２）未及时追加保证金而被强行平仓 （３）期货和现货市场不同的交易制度 （４）现货组合与指数股票组合不一致 （５）流动性不对称等风险 8.4 套利交易的风险管理 ２.规避股指期货套利风险的方法 （１）掌握期货交易规则和制度 （２）选择流动性的月份进行跨期套利 * * 第8章 期货套利交易 知识要点： １.理解期货套利交易的概念；期货套利与一般期货投机的区别 ２.掌握期货套利交易的原则和操作策略 ３.做好期货套利风险管理 8.1 期货套利交易概述 8.1.1 期货套利交易的概念与分类 1.期货套利交易的概念 期货套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。 8.1 期货套利交易概述 ２.期货套利交易的分类 期现套利 跨期套利 跨产品套利 跨市场套利 8.1 期货套利交易概述 8.1.2 期货套利交易与期货投机交易的区别 ① 期货套利交易利用相关市场或相关合约的相对价格差异获取利润，交易者主要关心和研究价差的变化；期货投机交易只是利用单一期货合约价格的涨跌幅度获取利润，交易者关心的是单一合约价格的涨跌。 ② 期货套利交易在同一时间采取双向开仓或平仓，同时扮演多头和空头的双重角色；期货投机交易在同一时间单向开仓或平仓，只做多头或空头。 ③ 期货套利交易承担的风险比期货投机交易承担的风险要小。由于相关市场或相关合约价格变动方向大体一致，所以价差的变化幅度要比单一合约价格变化的幅度要小，相应的风险也较小。 ④ 期货套利交易的成本要比期货投机交易的成本低。由于套利交易涉及两个市场或两个合约的买卖，交易所为鼓励套利交易，一般规定套利交易的佣金比单一合约单盘交易的佣金要高，但低于一个回合单盘交易的两倍。同时由于套利的风险较小，在保证金收取上低于一般投机。 8.1 期货套利交易概述 8.1.3 期货套利交易的作用 ① 期货套利交易促使期货价格与现货价格、相关期货合约价格合理价差的形成。 ② 期货套利交易大大提高了市场的流动性。套利交易增加了市场的交易量，提高了交易的活跃程度，保证了套期保值操作的顺利实现，促进了价格的合理化。 8.2 期货套利交易的操作 8.2.1 期现套利 期现套利是指利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。 商品期货期现套利的有以下两种情况。 ① 当期货合约价格高于现货价格时，并且价差远远高于持仓费，套利者就可以买入现货，同时卖出期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。价差的收益扣除买入现货之后发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利的利润。 ② 如果价差远远低于持仓费，套利者就可以卖出现货，同时买入相关期货合约，待合约到期时，用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费，因而产生盈利。 8.2 期货套利交易的操作 8.2.2 价差交易 所谓价差套利，是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。价差套利也可称为价差交易、套期图利。 价差套利根据所选择的期货合约的不同，又可分为跨期套利、跨品种套利和跨市套利。 １.跨期套利 跨期套利是指在同一市场（即同一期货交易所） 同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利的套利交易。 8.2 期货套利交易的操作 （１）牛市跨期套利 当市场出现供给不足、需求旺盛的情形，导致较近月份的合约价格上涨幅度大于较远期的上涨幅度，或者较近月份的合约价格下降幅度小于较远期的下跌幅度。无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。 一般来说，牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。 8.2 期货套利交易的操作 （2）熊市跨期套利 当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。无论是正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。 在进行熊市套利时需要注意，当近期合约的价格已经相当低时，以至于它不