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中期票据信用评级报告 广西柳工集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 广西柳工集团有限公司 （以下简称“柳工 评级展望：稳定 + 集团”或“公司”）作为广西自治区国资委下 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：10 亿元 属生产装载机和挖掘机为主的大型工程机械 本期中期票据期限：3 年 制造厂商，联合资信评估有限公司（以下简称 偿还方式：按年付息，到期一次还本 “联合资信”）对柳工集团的评级考虑了公司 发行目的：偿还银行贷款及债务融资工具等 在市场地位、生产规模、研发实力等方面所具 评级时间：2018 年6 月5 日 备的综合优势。同时，联合资信也关注到宏观 财务数据 经济形势变化、行业竞争激烈，公司短期债务 18年3 项目 2015年 2016年 2017年 月 持续上升，存货、应收款项占比较大，以及经 现金类资产(亿元) 59.14 59.75 57.89 66.82 营现金流波动较大、盈利能力有所下滑等因素 资产总额(亿元) 287.21 285.75 299.27 322.77 对公司信用基本面可能带来一定的不利影响。 所有者权益(亿元) 103.11 100.91 104.34 106.83 短期债务(亿元) 72.74 94.78 106.61 108.98 近年来，公司通过兼并收购等方式持续拓 长期债务(亿元) 55.70 31.33 12.45 20.55 宽产品谱系、调整销售策略，并积极培育部分 全部债务(亿元) 128.44 126.12 119.06 129.53 核心零部件的自主研发能力，随着工程机械行 营业收入(亿元) 96.85 104.36 154.75 51.32 业景气度回升，公司经营情况有所好转。未来， 利润总额(亿元) 0.14 0.05 3.87 3.78 随着国企改革进一步深化、 “一带一路”和中 EBITDA(亿元) 9.19 7.91 11.00 -- 国制造2025 等国家战略的实施，公司将迎来新 经营性净现金流(亿元) -0.41 16.98 9.40 -1.81 的发展机遇。联合资信对公司的评级展望为稳 营业利润率(%) 25.03 23.88 22.12 21.46 净资产收益率(%) -0.62 -1.32 2.47 -- 定。 资产负债率(%) 64.10 64.68 65.14 66.90 公司现金类资产对本期中期票据保障程 全部债务资本化比率(%) 55.47 55.55 53.30 54.80 度较好。基于对公司主体长期信用状况以及本 流动比率(%) 154.42 122.13 111.99 117.88 期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 经营现金流动负债比(%) -0.34 11.64 5.47 --