还是走大路稳妥.PDF

行业研究报告/投资策略 2011 年 12 月 2 日 还是走大路稳妥 跟随大市（首次） —— 陆上运输业 2012 年投资策略报告—— 内容摘要： 分析师 我国前三季度经济增速呈逐步回落态势，对公路和铁路运输增速造 李慧 成一定影响，除公路货物运输表现良好外，公路客运及铁路客货运 执业证号：S1250511010006 电话：010 增速小幅回落。预计 2012 年整体经济增速将在今年的基础上放缓。 邮箱：lih@ 公路运输将是全社会物流量大幅增长的主要受益者。随着电子商务， 尤其是 B2C 的兴起，人们网上购物量与日俱增，消费方式发生明显 改变。目前，电子商务货物主要是通过公路运输，电子商务业的蓬 勃发展带动公路货运量的持续增长。 行业表现 （2010.11.30~2011.11.30 ） 高速公路 沪深300 10% 04 年以来，公路货运周转量就保持在 11%以上的增速，均高于当年 5% GDP 增速，且二者差距有不断扩大的趋势。总体来看，在经济回落 0% -5% 时，高速公路行业的营业利润增速回落幅度较小，显示出抗跌及防 -10% -15% 御性特征。年初以来公路货物运输量增速扩大。主要公路上市公司 -20% 车流量和收费额小幅增长，低于全国公路平均水平。 -25% -30% 1 2 1 3 4 5 6 7 8 9 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 巨额融资，资金成本，运价上涨压力将使铁路业改革成为必然趋势， 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0