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第四章 期货定价理论
上海师范大学商学院黄建中 1
上一章主要内容回顾
一、股指期货概论
1、概念
股票指数期货,简称股指期货,是指以股票价格指数作为标
的物的金融期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股
票指数价格水平。在合约到期后,股指期货通过现金结算差价
的方式来进行交割。在具体交易时,股票指数期货合约的价值
是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的,如标
准·普尔指数规定每点代表500美元,香港恒生指数每点为50港
元等。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环
月份,也有全年各月都进行交易的,通常以最后交易日的收盘
指数为准进行结算。
目前,中国金融期货交易所(金交所)的股指期货交易品
种限于沪深300指数股指期货合约,每点代表300元,合约月份
为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12
月。
上海师范大学商学院黄建中 2
上一章主要内容回顾
(2 )杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的
资金,只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大
价值的合约。例如,假设股指期货交易的保证金为
10%,投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进
行交易。这样,投资者就可以控制10倍于所投资金额
的合约资产。当然,在收益可能成倍放大的同时,投
资者可能承担的损失也是成倍放大的。
• 目前,国内期货经纪公司对客户股指期货的保证
金比例通常为13% (交易所规定的保证金比例为
10%,各经纪公司在此基础上加2-3个点)。杠杆率
=7.69倍
• 广发期货2014-10-12 交易提示:IF各合约公司
保证金为13% 。
上海师范大学商学院黄建中 3
上一章主要内容回顾
3、股指期货交易与股票交易的区别:
• (1)股指期货合约有到期日,不能无限期持有。股票
买入后正常情况下可以一直持有,但股指期货合约有确
定的到期日。因此交易股指期货必须注意合约到期日,
以决定是提前平仓了结持仓,还是等待合约到期进行现
金交割。
• (2 )股指期货采用保证金交易,即在进行股指期货交
易时,投资者不需支付合约价值的全额资金,只需支付
一定比例的资金作为履约保证;而目前我国股票交易则
需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金
交易,亏损额甚至可能超过投资本金,这一点和股票交
易也不同。
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上一章主要内容回顾
•3、股指期货交易与股票交易的区别:
• (3 )在交易方向上,股指期货交易可以卖空,既
可以先买后卖,也可以先卖后买,因而股指期货交
易是双向交易。而一些国家的股票市场没有卖空机
制,股票只能先买后卖,不允许卖空,此时股票交
易是单向交易。
• (4 )在结算方式上,股指期货交易采用当日无负
债结算制度,交易所当日要对交易保证金进行结
算,如果账户保证金余额不足,必须在规定的时间
内补足,否则可能会被强行平仓;而股票交易采取
全额交易,并不需要投资者追加资金,并且买入股
票后在卖出以前,账面盈亏都是不结算的。
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上一章主要内容回顾
• 二、股指期货的主要功能
• 1、风险
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