期货与远期合约定价.pdfVIP

第四章 期货定价理论 上海师范大学商学院黄建中 1 上一章主要内容回顾 一、股指期货概论 1、概念 股票指数期货，简称股指期货，是指以股票价格指数作为标 的物的金融期货合约。买卖双方报出的价格是一定时期后的股 票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价 的方式来进行交割。在具体交易时，股票指数期货合约的价值 是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标 准·普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港 元等。股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环 月份，也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘 指数为准进行结算。 目前，中国金融期货交易所（金交所）的股指期货交易品 种限于沪深300指数股指期货合约，每点代表300元，合约月份 为当月、下月及随后两个季月。季月是指3月、6月、9月、12 月。 上海师范大学商学院黄建中 2 上一章主要内容回顾 （2 ）杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的 资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大 价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为 10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进 行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额 的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投 资者可能承担的损失也是成倍放大的。 • 目前，国内期货经纪公司对客户股指期货的保证 金比例通常为13% （交易所规定的保证金比例为 10%，各经纪公司在此基础上加2-3个点）。杠杆率 =7.69倍 • 广发期货2014-10-12 交易提示：IF各合约公司 保证金为13% 。 上海师范大学商学院黄建中 3 上一章主要内容回顾 3、股指期货交易与股票交易的区别： • （1）股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票 买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确 定的到期日。因此交易股指期货必须注意合约到期日， 以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现 金交割。 • （2 ）股指期货采用保证金交易，即在进行股指期货交 易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付 一定比例的资金作为履约保证；而目前我国股票交易则 需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金 交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交 易也不同。 上海师范大学商学院黄建中 4 上一章主要内容回顾 •3、股指期货交易与股票交易的区别： • （3 ）在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既 可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交 易是双向交易。而一些国家的股票市场没有卖空机 制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交 易是单向交易。 • （4 ）在结算方式上，股指期货交易采用当日无负 债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结 算，如果账户保证金余额不足，必须在规定的时间 内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易采取 全额交易，并不需要投资者追加资金，并且买入股 票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。 上海师范大学商学院黄建中 5 上一章主要内容回顾 • 二、股指期货的主要功能 • 1、风险