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* * * * * * * * 16 17 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 Chapter 2期货市场的运作机制 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * 期货合约 标的资产所涵盖的范围广 交易所交易 具体条款需要界定: 交割什么 在哪交割 什么时候交割 每日结算 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * 期货价格收敛到即期价格的特性(Figure 2.1, page 23) Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * Time Time (a) (b) Futures Price Futures Price Spot Price Spot Price 保证金 保证金可以是现金或存放在其经纪人处的有价证券 保证金账户的余额在每个交易日结束将得到调整 保证金将由于违约而带来的损失降至最低 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * Margin Cash Flows 当保证金账户中的保证金低于维持保证金的水平时,投资人应将资金补充至初始保证金的水平 清算中心对其会员仅有初始保证金要求(没有维持保证金要求),但要求每天其保证金账户都要达到初始保证金的水平 这种每天出现在保证金账户中的现金流被称为追加保证金 清算中心会员需要向清算中心提供担保基金 Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * 期货交易的例子(25) 一个投资者在6月5号准备买入2份12月到期的黄金期货合约 合约规模为每份100 盎司 期货价格为US$1,450 初始保证金为US$6,000/contract (总计US$12,000) 维持保证金为US$4,500/contract (总计US$9,000 ) Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * A Possible Outcome (Table 2.1, page 24) Options, Futures, and Other Derivatives, 9th Edition, Copyright ? John C. Hull 2014 * Day Trade Price ($) Settle Price ($) Daily Gain ($) Cumul. Gain ($) Margin Balance ($) Margin Call ($) 1 1,450.00 12,000 1 1,441.00 ?1,800 ? 1,800 10,200 2 1,438.30 ?540 ?2,340 9,660 ….. ….. ….. ….. …… 6 1,436.20 ?780 ?2,760 9,240 7 1,429.90 ?1,260 ?4,020 7,980 4,020 8 1,430.80 180 ?3,840 12,180 ….. ….. ….. ….. …… 16 1,426.90 780 ?4,620 15,180 Margin Cash Flows When Futures Price Increases Options
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