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[Table_MainInfo]
•研究报告•
2016-10-14 康欣新材（600076 ）
公司研究(深度报告)
评级 买入 维持 从集装箱底板龙头到环保板新贵
[Table_当前股价：Price] 14.11 元 [Table_Summary]
报告要点
[Table_Author] 康欣新材：底板和环保板一体化生产的先行者
分析师 范超
(8621
公司主营木质复合材料，包括集装箱底板、环保板，对应下游领域分别为集
fanchao@
装箱制造、装修建筑行业。公司木质复合材料不同于市场的地方在于：
执业证书编号：S0490513080001
分析师 李金宝 第一，能够以杨木替代硬杂木作为原材料。一般木质复合材料的原料为硬杂
(8621 木等，且多为进口。公司具有使用改性杨木生产板材的专利，拥有 11 万亩
lijb2@ 速生杨资源，而杨木价格显著低于硬杂木(400 元/立方米左右)。
执业证书编号：S0490516040002
联系人 张佩 第二，首条能够同时生产环保板和底板的COSB 生产线。2015 年投建的新
(8621 产线作为全球首条COSB 生产线，专利保护期至2019 年，生产的定向结构
zhangpei1@ 板既可作为集装箱底板基材，也可直接用于环保板销售，可迎合市场需求灵
活调节产能方向，确保产线的经济效益最大化。
从集装箱底板龙头到环保板新贵
环保板高速增长，业务结构发生转变。2015 年以来环保板业务占比提升显
著，2015 年之前在 20%左右，2015、2016H 提升至 31%、54%。环保板
公司基本数据 2016.10.13 迅速成为公司支柱业务的原因:一是 2015 年下半年 COSB 项目投产环保板
[Table_Base]
总股本（万股） 103426 产能扩大，二是环保板迎合消费升级趋势，公司加大市场推广力度。
流通A 股/B 股(万股) 36554/0
资产负债率 27.31% 盈利水平远高于同行。公司毛利率达到40%以上，远高于行业可比公司水平
每股净资产（元） 2.64
24% ，其中环保板毛利率约48% ，在同类板材中独树一帜。较强盈利能力主
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