公司金融 第章 资本结构理论.docxVIP

第八章 资本结构理论 第一节 现代资本结构理论第二节 新资本结构理论 第三节 融资决策和资本预算 1 第一节 现代资本结构理论 现代资本结构理论框架 一、MM理论 二、破产成本理论三、权衡理论 返回 2 现代资本结构理论框架 税盾效应 无税 MM理论 财务困 境效应  税收学派 权衡理论 破产学派 返回  最 佳 权 益 负 债 比 ？ 3 一、MM理论 1.无税MM模型 2.有税MM模型 3.米勒模型 返回 4 1.无税MM模型 无税MM模型的假设条件 命题1：公司价值模型 命题2：公司股本成本模型 无税MM模型的启示 返回 5 无税MM模型的假设条件 ① 所有实物资产归公司所有 资本市场无摩擦 只发行两种证券：有风险的股票和无风险的债券 ④ 个人可以和公司一样按无风险利率进行借贷 ⑤ 投资者对公司利润和未来现金流预期相同 ⑥ 现金流不断增加 所有公司都可以归入某一类“相同的风险等级” 返回 6 命题1：公司价值模型 公司的市场价值与资本结构无关，而等于预期的EBIT除以适用其风险等级的期望收益率。 公司(j)价值由未来预期收入按所处风险等级(k)的期望收益率进行贴现来计算。 Vj ? Sj ? D j ? EBITj k 结论1的证明：P221，无套利均衡分析法 例8-1：杆杠套利的无风险套利 返回 命题2：公司股本成本模型 ? 杆杠公司的权益资本成本等于