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黃志典：貨幣銀行學概論 * 第3章　利率與利率的決定 授課老師：黃志典教授 黃志典：貨幣銀行學概論 * 本章綱要 利率的基本概念 債權工具的利率 名目利率與實質利率 利率的決定 附錄:費雪方程式的推導 焦點話題：最重要的國際利率指標－LIBOR 實務視窗：如何衡量預期通貨膨脹率? 黃志典：貨幣銀行學概論 * 前言 利率對日常生活與經濟體系的運作有舉足輕重的影響，個人的消費決定（選擇消費或是儲蓄）與資產配置決定（選擇持有債券或股票，或是持有銀行存款），企業的經營決定（是否要擴充廠房、設備）與籌資決定（選擇發行股票或公司債或是向銀行借款），都受到利率的影響。 黃志典：貨幣銀行學概論 * 利率的基本概念 利率與時間偏好 現值與折現率 典型的債權工具 黃志典：貨幣銀行學概論 * 因交易動機而產生的貨幣需求 交易動機是指人們為了交易的需求而持有貨幣，交易動機產生的貨幣需求與交易規模呈同向變動關係。交易規模越大，人們需要持有的貨幣越多，亦即： 實質所得或物價↑ → 交易規模↑ → 交易性貨幣需求↑ 黃志典：貨幣銀行學概論 * 因預防動機而產生的貨幣需求 預防動機是指人們為了預防臨時需要的交易，例如醫療費用、臨時起意的消費，而持有貨幣。預防性的貨幣需求取決於預期發生的交易規模，而這種交易規模與實質所得及物價呈同向關係，亦即： 實質所得或物價↑ →預期發生的交易規模↑ →預防性貨幣需求↑ 黃志典：貨幣銀行學概論 * 因投機動機而產生的貨幣需求 當利率偏高時，大眾預期將來利率下跌、債券價格上升的可能性較大，因此不願意再持有貨幣轉而購買債券；反之，當利率偏低時，大眾預期將來利率上升、債券價格下跌的可能性較大，因此願意持有貨幣以備將來買進債券，亦即： 利率過高 利率過低 →預期利率↓（預期債券價格↑） →購買債券 →投機性貨幣需求↓ →預期利率↑（預期債券價格↓） →保有貨幣 →投機性貨幣需求↑ 黃志典：貨幣銀行學概論 * 貨幣需求函數 貨幣需求與實質所得及物價呈同向變動關係，與利率呈 反向變動關係： = ( P Y, i ) ＋ － 式中， ：貨幣需求 P：物價水準 Y：實質所得 i ：名目利率 黃志典：貨幣銀行學概論 * 流動性偏好理論(續) 貨幣供給由中央銀行決定，與利率高低無關，即貨幣供給線是一條垂直線。貨幣需求與利率呈反向關係，即貨幣需求線的斜率為負。 利率 貨幣數量 Md Ms 均衡利率 黃志典：貨幣銀行學概論 * 貨幣供給與均衡利率的變動 貨幣供給減少，均衡利率上升。 利率 貨幣數量 Md Ms 原來的均衡利率 Ms’ 新的均衡利率 A B 黃志典：貨幣銀行學概論 * 貨幣供給與均衡利率的變動(續) 貨幣供給增加，均衡利率下跌。 利率 貨幣數量 Md Ms’ 原來的均衡利率 Ms 新的均衡利率 A B 黃志典：貨幣銀行學概論 * 貨幣供給變動對均衡利率的影響 貨幣供給減少使均衡利率上升 中央銀行減少貨幣供給，貨幣供給線 向左移動至 ，均衡點由 A移動至C，均衡利率由i0上升至i1 * * * * * * * * * * * *