第4章 前景理论.ppt

价值函数是以参考点为拐点的“S”形函数：价值函数是定义在相对于某个参考点的收益和损失上的，在损失部分是下凸函数，在收益部分是上凸函数。 参考点决定投资者的相对损益 投资者心理上对损益的判断：取决于参考点和实际资产价格的偏差。 投资者常用的参考点： 股票的买入价 投资者的心理价位 投资者持有股票时，若实际市场价格高于参考点，则投资者获得相对收益；否则，投资者遭受相对损失。 人们心理所设定的参考点通常是动态变化的 ? 参考点的动态变化：参考点会随着股票价格的上涨而提高，随着股票价格的下跌而降低。 市场形势好转，投资者预期股票价格会继续上涨，就一直不获利了解，以至于最后，参考点就是每天的市场价格。 股市持续下跌时，投资者的参考点随市价逐渐下调，当跌到离初始购买价不多时，才会再次以购买价作为参考点，马上卖出股票。 由于参考点的动态变化，因此，投资者在收益区也可能表现出风险偏好，在损失区也可能表现出风险厌恶。 价值函数与参考点的出现，使人们对财富的态度由绝对财富量改为由相对财富量来判断。具体表现为： １.“反射效应”（reflection effect） ２.价值函数斜率的不连续性 ３.损失的影响要大于收益 价值函数与风险态度 4.3 价值函数与决策权重函数 同时存在收益与损失的情况下的期望，可以分成了四种情况：复合收益(multiple gains)、复合损失(multip