中国经济GDP入分配革新 .docVIP

中国经济GDP收入分配革新 　　一、全球经济有望下半年进入新一轮基钦周期 　　比较发达经济体与发展中国家的经济增速，近十年来分化明显。这将有利于全球经济格局的平衡。在全球经济一体化加速的背景下，虽然增速分化明显，但周期表现越来越趋同。欧债危机对欧元区和美国的困扰，也将影响多为出口依赖型的新兴市场，这也是导致新兴经济体增速放缓的一大因素，另外就是2011年高通胀对货币经济政策的约束以及国内当局政策不当的风险。不过我们认为，欧债危机的暂缓将为全球经济的复苏创造条件。当前时刻，我们对全球经济趋势的总体描述是：通胀依然处于下行周期，美强欧弱的分化将逐步扩大，欧债危机暂时熄火，未来依然有可能死灰复燃。2011年下半年以来，以“金砖五国”为代表的新兴经济体在通胀高企、欧债危机的影响下普遍出现了明显的经济增速放缓迹象，且进一步恶化的风险在加大。发达经济体中，“美强欧弱”的分化势头也愈加突出，日本在海啸冲击与外围经济环境恶化情形下延续低迷并临近衰退边缘。相对来说美国与德国的表现较为突出，美国于去年第四季度开始表现出良好的内在经济动力，受益于工业的扩张与收入的改善，私人投资与私人消费对经济拉动开始发力，目前经济仍处不断修复进程中；德国因其经济内在动力强劲，2011年第3季度在欧元区中表现得独树一帜，GDP环比折年率由第2季度的%反弹至%，其中私人消费支出走弱以及外贸萎缩是主要原因。2012年1月德国工业产值因建筑业自去年底恶劣天气影响后的大幅反弹而抬头，但仍难掩饰经济逐步放缓的趋势。从OECD综合领先指标来看，发达经济体与新兴经济体经济增速均有望今年见底，主要发达经济体今年的经济走势大体如下。第一，2012年美国通胀水平下滑趋势将逐步得到确认，这有利于维持超宽松货币政策，另外，失业率仍将保持高位，但呈逐渐改善趋势，且与2011年相比会有明显下滑。总体来看，美国今年全年将保持温和复苏势头，支撑着美元相对欧元强势的地位。第二，欧元区全年仍难摆脱衰退局面，2012年2季度开始欧元区经济将会有所改善，但全年经济仍处温和衰退。随着经济下行引发通缩预期，以及全球步入通胀下行周期，2012年欧元区通胀水平将明显得到释缓，有利于欧洲央行实行更为宽松的货币政策以对冲经济下滑。 　　二、中国经济增速回落增强政策宽松预期 　　中国目前处于金融危机过后新一轮朱格拉周期的开始阶段，当前经济增速逐步下滑，但长期潜在增长依然强劲，我们认为如果决策恰当，中国未来5～10年仍可能实现高速经济增长。 　　中国长期潜在增长依然强劲 　　改革开放以来的30多年，我国经济增速一直保持在年均10%左右的水平。“十一五”期间，我国实际GDP平均增速为%，我们认为在“十二五”期间，实际GDP潜在年增速应该在%甚至以上。当前，我国GDP增速处在相对较低的位置，以去年%的速度已出现就业恶化的问题，未来或将逐渐向潜在增速回归，我们认为，如果决策层经济政策恰当，中国未来5～10年仍可能实现高速经济增长。首先，从人均GDP看，中国经济增长空间仍然很大。日本在1971至1975年人均GDP达到10000美元以后，GDP年增速结束高速增长状态开始回落，且一直在6%上下区间波动到1990年；韩国在1995年人均GDP达到12000美元以后，GDP年增速才结束高速增长状态，回落到5%的区间波动。而中国11年的人均GDP却不到5000美元。其次，我国正处于城镇化加速推进时期，城镇化的加速推进为经济发展注入了活力。对比中日韩三国的农村人口占比，可以看到2010年中国城市人口占比%，仅达到日本1960年和韩国1972年的水平。从城镇化推进对房地产和其他服务业的带动看，城镇化还将带动经济高速发展5-10年左右，之后将有一个10年左右中速发展的过程。再次，从索罗增长模型的角度测算出我国保增长底线为8%。中国城镇劳动力人口约亿，城镇化导致每年农村劳动力转移至城镇900至1000万，另加新增600至700万大学毕业生，导致城镇劳动力每年新增4%左右。这一趋势未来5到10年内变化不大。与此相对应，每年需要的新增资本累积将大约与此对应，为每年4%左右。全要素生产率贡献不算，资本累积和劳动力贡献就已经构成近8%的潜在增速。。要素生产率的贡献难以精确衡量，但考虑中国工业生产率水平和成熟国家的落差，，其提升速度未来长期依然较快。从近几十年的历史看，2%左右是最起码的估算。因此我们估计中国未来5到10年的潜在GDP增速可能是从%上下至%缓慢下降的趋势。 　　新一轮经济周期将于年中前后开始 　　1.经济增速回落增强政策宽松预期。中国目前处于金融危机过后新一轮朱格拉周期的开始阶段，当前经济增速逐步下滑，1季度经济增速%，成为本轮经济下滑的低点。1季度投资对GDP的拉动率由去年的5%大幅降至%，成为经济增速超预期下滑的主要原因，房地产调控