2018年一文读懂：如今地方政府该如何融资.docxVIP

一文读懂：如今地方政府该如何融资？ 原创2017-08-16常淼 HYPERLINK /s?__biz=MzA3MjkyODI1Nw==mid=2654065416idx=1sn=8e321832cb570cc22c0b998570e1b673chksm=84d3ae66b3a427704750daa0533b17a4d38661ad573474363f9f362942647569eeff4e34a751mpshare=1scene=1srcid=08163WtL5I0u8l3dx9r9Z5xxkey=0c7a868aea4f81750ea000438572f99e42747259892505eeaa07fd640938863e9ad222ac4e1b4fb7fe3c2cc297eccb14ce7911d2532d55b90f91b254640dbfb31ac8ec5817eb831059d5eba63af74733ascene=1uin=MjU0MzE0NTIyMA%3D%3Ddevicetype=Windows+7versionass_ticket=%2BTAKOTiMUPX89VxTenPB89dBKiXK5UK788YVSy3eMOBmVeLZHAV92sxuZJ3hMRrLwinzoom=1.125 \l # 金融监管研究院 原创声明?| 本文作者为金融监管研究院研究员 常淼。欢迎个人转发。未经授权，其他媒体、微信公众号和网站不得转载。 本文纲要 第一部分 地方政府融资政策现状 一、政策已开启的正门 二、明令封堵的变相举债偏门 三、舍正求偏的动因探讨 第二部分 亟待明确的事项 一、政策争议 二、存量项目处理方式 第三部分?常见问题QA（9个） 写在前面 2017年以来，财政部一直坚决贯彻执行政府工作报告中“规范地方政府举债行为”的要求，一方面频发封堵政府违法违规融资的文件，另一方面，也不断开放正统的举债渠道。 这场封堵来得相当坚决：从六部委联台下发、全面重申过往要求的财预50号文，到坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的财预87号文，财政部业已不再对于地方政府表外负债的启诸多模式睁一只眼闭一只眼，而是启动了严格监管的模式。 相对地，开正门的节奏则是有条不紊：从土储专项债、收费公路专项债，再到刚刚公布的“实现项目收益与融资自求平衡的”专项债券品种，则是体现了财政部为保障合理融资需求，而加快建立专项债券与项目资产收益相对应之制度的决心。 说到底，这一堵一疏，还是为了控制住地方政府债务增量，防范化解地方政府专项债务风险。毕竟，必须得把中央的政策和精神当事儿来完成。 本文接下来，将就这一系列政策的相关要点、争议，与热点问题进行探讨。当然，笔者能力有限，而且很多问题至今未有定论，也欢迎就此中问题在留言中交流沟通。 如果您已经做好了阅读长文的心理准备，就可以继续了。 第一部分 政府类融资政策现状 一、政策已开启的正门 1.行地方政府债券 在新预算法和43号文实施后，仅允许地方政府在国务院确定的限额内，通过发行地方政府债券的方式来举借债务。 （1）一般债券 无收益的公益性事业：由地方政府发行一般债券融资，主要以一般公共预算收入偿还。 （2）专项债券 有收益的公益性事业：由地方政府通过发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。 而这个专项债券在2017年得到了长足的发展。财政部今年的62号文（土储专项债）、97号文（收费公路专项债）与89号文（项目收益专项债），开拓了专项债券品类，明确定义了专项债券的发行管理、额度控制、执行监督等诸多方面的具体要求。显然地方政府专项债长远是逐步过渡到类似国外的市政债，但面临的问题仍然是过度依赖政府信用，仍然有专项债额度管控，本质上和一般债差异多大？ 此外需要严格区分地方政府专项债和发改委企业债中的专项债，前者依托地方政府性基金预算，仍然是政府债务范畴；后者是城投企业（市场化运营为主）项目债。 详见下表《地方政府专项债分类比较》： 首先要严正声明，理论上PPP（政府和社会资本合作）不是一种“举债”模式。从单词可以直观看出，PPP的核心是“合作”。说穿了，就是原来政府要人借钱办事；而做PPP，就是让政府找人合资合力办事。 PPP的核心在于，政府找来进行合作的社会资本，其定位是“投资方”而不是“借款方”。 也就是说，地方政府通过引入社会资本，在增加公共服务投入的同时，不能同步增加政府的债务。否则，就失去了PPP的意义。 当然，PPP的意义远不止与降低政府杠杆率，PPP不只是带来了钱，一起来的还有相关的知识、经验、管理等“附加值”。当然此前很多假PPP项目，仍然增加政府性债务就另当别论。 下图简要示意了PPP的大致框架。 PPP关键要求包括了： 对政府方面—— 政府通过特