做市商规章规章制度有何特点.doc

实用标准文案 精彩文档 做市商制度有何特点 　　做市商制度在“新三板”交易中发挥着重要的作用，因此，此次的扩容方案中，做市商制度备受关注。记者了解到，在即将公开的新三板扩容方案中，做市商制度已经确认同步推出。业内普遍认为，解决新三板市场交投清淡的方法是实行做市商制度。 　　做市商制度最早由美国的NASDAQ市场创立，经过近40年的发展，已成为全球创业板市场的主流交易制度。做市商的核心功能就是估值，原因在于做市商有专业的研究队伍，能够对做市的公司进行长期深入的研究，并在此基础上进行专业的估值和报价。 　　“做市商具有估值定价、提供流动性和维护市场稳定性的作用，新三板市场必须实行做市商制度。”西部证券代办股份转让部总经理程晓明 HYPERLINK /1945566841?zw=finance \t _blank (微博)接受《证券日报》记者采访时表示，做市商制度是最适合新三板的交易制度，从全球四十多个创业板市场的实践来看，只有美国的NASDAQ市场取得了成功，其根本原因就在于有效的实行了做市商制度。“我建议一家企业至少配两个做市商，这样可以防范操纵股价问题。” 　　有报道称目前关于做市商已经确定的方案包括：为同一只股票做市的做市商数量在2家以上，身份需向社会公开；通过双向实时报价的形式向投资者传达估值信息；要求做市商持仓3%至10%，以降低其囤积炒作的可能性；同时要求做市商以自有资金在其报价水平上与任意投资者成交，让其为虚高的报价“埋单”。 　　业内人士指出，新三板市场挂牌的都是创新型高科技企业，企业经营不稳定，具有高风险、高收益的特点。普通投资者很难用通常的公司估值方法对挂牌公司进行准确的估值和定价。这就使投资者无法建立对新三板市场投资的信心。这也是目前新三板市场交投清淡，成交不活跃的根本原因。只有实行做市商制度，才能为创新型高科技公司准确估值定价，从而从根本上建立投资者的信心，活跃新三板市场。 　　程晓明则认为，做市商与我们现在股票市场的庄的根本区别不完全在于其估值能力，而在于庄是通过利用其信息优势、专业优势、资金优势来操纵市场谋取不当利益，而做市商则是引导市场；由于做市商持有任何一只股票都是有数量区间限制的，这就与庄有根本的区别。因此，做市商制度成功之处就在于其充分发挥做市商估值的能力，而又有效的抑制其操纵股价牟利的动机。 　　“转板通道”并非“免检通道” 　　转板机制一直都是“新三板”扩容方案中被业内期待比较多的一项改革重点，转板机制可以为在新三板市场上的优质企业提供“升板”到主板市场的“绿色通道”。符合上市条件的新三板挂牌企业能否直接转板上市，是企业普遍关心的问题。但记者采访的多数业内人士都认为，转板机制是新三板制度中必不可少的一项制度安排，但目前还不适宜推出，记者了解到，即将公布的扩容方案中的转板机制并非新三板挂牌公司无需审批直接上创业板或中小板，而是提供绿色通道，加快审批速度。 　　目前，在新三板挂牌交易的企业，无需经过中国证监会审批，只要通过主办券商向中国证券业协会备案，即可挂牌交易。“在新三板扩容前期，不适合推出转板机制，如果新三板可以直接转到创业板或主板，那很多企业可能登陆新三板的目的就不纯，不利于新三板的健康发展。”一家主办券商负责人向《证券日报》记者表示。 　　北京市道可特律师事务所主任刘光超 HYPERLINK /2137102913?zw=finance \t _blank (微博)指出，新三板转板机制条件还没有完全成熟。他认为，主板、中小板、创业板和新三板之间的升降机制应当是必不可少的，否则不能称之为一个多层次资本市场的有机整体。但是目前新三板毕竟还只是一个试点，真正的场外市场框架更待进一步的加以明确，在现有的条件下，企业直接由新三板转往创业板、中小板还很不现实。“应该说新三板存在绿色通道的效应，但是不存在上市的绿色通道”。 　　申银万国证券 HYPERLINK /sywgzq?zw=finance \t _blank (微博)研究所市场研究总监桂浩明也认为，“转板”和“降板”在未来必然要推出。而目前由于主板、创业板要求条件相对较高，且为了保护投资者的利益，因此必须严把公开上市关。另一方面，由于新三板低标准、注册制，这必将面临众多中小企业的蜂拥而至，如此主板则会面临较大的上市压力。因此“绿色转板通道”开通仍然尚待时日。 　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新 HYPERLINK /mypension?zw=finance \t _blank (微博)认为，转板机制并非免检。即使在美国这样的成熟市场，OTCBB挂牌公司要到纳斯达克主板或者纽交所上市，也需要达到上市条件，并且向交易所提出申请，同时向美国证券交易委员会(SEC)备案。只不过美国的主板市场也是注册制的，没有实质性审核，因而转板的门槛相对较