申银万国_深度报告_601179(中国西电)_李晓光,齐琦_＊＊＊＊_特高压与一次设备智能化龙头.pdfVIP

司 公 市 上 电气设备 2010 年 11 月 17 日 中国西电 (601179) 究 研 司 公 特高压与一次设备智能化龙头 / 究 研 度 深 智能电网深度研究之二 报告原因：调研报告 买入 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 首次覆盖 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2010年 11月16日 2008A  13,016 28.2 1,052 66.5 0.23 26 26.5 32 20.3 收盘价（元） 7.49 2009A  14,031 7.8 1,155 14.7 0.27 24.2 27.5 27.9 24.1 一年内最高/最低（元） 8.39/5.99 2010E  15,051 7.3 1,228 6.3 0.28 23.7 7.8 26.3 19.5 上证指数/深证成指 3014/12808 2011E  17,932 19.1 1,536 25.1 0.35 23.2 8.9 21.0 16.1 市净率 2.2 2012E  22,765 27.0 2,168 41.2 0.50 23.7 11.1 14.9 11.5 息率（分红/股价） - 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 9894 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2010年09月30日 投资评级与估值： “十二五”特高压将进入建设高峰期，特高压总投资或达 每股净资产（元） 3.38 资产负债率% 43.67 5000亿元。我们预计公司 10-12年营业收入分别为 150亿、179亿和 227亿元， 总股本/流通 A 股(百万) 4357/1307 EPS 分别为 0.28 元、0.35 元和 0.50 元，目前股价相当于 12 年 15 倍 PE，给 流通 B 股/H 股（百万） -/- 予“买入”评级。 一年内股价与大盘对比走势： 有别于大众的认识： 我们认为，公司不仅一次设备技术领先，同时与智能电 网高度相关，将显著受益以特高压为基础的坚强智能电网建设。  （1）公司是特高压设备龙头，