第2章-货币市轻快场-4.pptVIP

湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 第四节 短期政府债券市场——短期国库券市场 符廷銮 futingluan@ 2011-02 第二章 货币市场 主要内容 短期政府债券 短期政府债券市场 短期政府债券市场功能 短期政府债券收益率 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 1.短期国库券 短期国债Treasury bill/Short-term Government bond/Treasury Bond/short term bills 一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券。短期国债在英美称为国库券，英国是最早发行短期国债的国家。 短期国库券Treasury Bill 美国政府发行的债务证券，期限少于一年。短期国库券通过竞标过程发售，价格相对面值有折扣，所以不会像大部分其他债券一般支付定额利息； 短期国库是货币市场中最重要和最活跃的信用工具之一，由政府承诺在发行日起经特定时日(通常不超过一年)向持票人偿付一定金额的负债证券。 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 1.国库券 NOTE 在我国，政府财政部门发行的政府债券均被称为国库券，且我国国库券的期限最短的为1年，因此，本节研究的国库券市场专指美国政府发行的债务证券，期限少于一年，又称为短期政府债券市场。关于我国的国库券市场将在资本市场中的债券市场统一研究。 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 1.1.国库券的历史 国库券的历史 国库券是1877年由英国经济学家和作家沃尔特·巴佐特发明，并首次在英国发行。沃尔特认为，政府短期资金的筹措应采用与金融界早已熟悉的商业票据相似的工具。后来许多国家都依照英国的做法，以发行国库券的方式来满足政府对短期资金的需要。在美国，国库券已成为货币市场上最重要的信用工具。 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 1.2.国库券的特征 期限短，流动性强 一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，以三个月占绝大部分； 国库券发行频率高，存量可观 美国短期政府债券发行频繁，具有连续性，每周均有国库券发行，每周亦有到期的，便于投资者根据投资需要选择； 国库券安全性好，收益率合理且可以免税 稳定收益且收益免税； 风险低-国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 1.2.国库券的特征 面额 一般面额都较低，各国起点不一。 不记名，无须经过背书就可以转让流通 这一点加上国库券风险低，流动性强，使得国库券有广大的转让流通市场，易手方便，随时可以变现； 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 2.国库券市场 国库券市场-短期政府债券市场 因政府为弥补国库资金临时不足而发行的短期债务凭证，而形成的发行与流通转让市场； 国库券市场不仅是投资者的理想场所，是商业银行调节二级准备金的重要渠道，还是政府调整国库收支的重要基地，是中央银行进行公开市场业务操作的重要场所。 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 2.1.国库券的发行 国库券发行市场的要素 发行人-政府及政府授权部门； 投资者-可分为金融机构和非金融机构两大类。 发行方式与价格 一般有定期发行和不定期发行两种发行方式。需要通过“一级自营商”机构来间接发行； 拍卖方式折扣发行，发行价格由竞拍者竞价形成。面值和发行价格的差价是投资报酬； 价格相对面值有折扣，所以不会像大部分其他债券一般支付定额利息-不支付利息。 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 2.2.国库券的流通转让 中央银行公开市场业务 中央银行一般只参与国库券的二级市场 交易双方 中央银行； 金融机构(商业银行)。 作用 当经济过热时，中央银行卖出政府债券回笼货币，使货币流通量减少，导致利息率上升，促使投资减少，达到压缩社会总需求的目的； 当经济不景气时，中央银行买进政府债券，把货币投放市场，使货币流通量增加，导致利息率下降，从而刺激投资增长，使总需求扩大。 湖北民族学院经济与管理学院·金融市场学 * * 2.3.短期国库券市场的特点 市场风险小 由于它是由政府发行，因而被称为零风险的金边债券，这同私人部门发行的货币市场工具不可同日而语。 流动性强 它的高组织性、高效率和充分竞争性非其他短期金融工具所能比拟，迅速变现能力强化了这一特征。 税收优惠 亦即它的免税特征，这一特性有利于增强国库券的吸引力。 湖北民族学院经济与管理