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第2章 货 币 市 场 Contents Contents 一、货币市场的定义 一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。或期限在1年以内的金融工具为交易标的物短期资金融通的市场。 货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币。 一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场。 货币市场就其结构而言，可分为同业拆借市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大额可转让定期存单市场、回购市场等若干个子市场。 二、货币市场的特点 交易期限短 流动性强 风险相对比较低 三、货币市场的功能和作用 调剂资金余缺，满足短期融资需要 为各种形式的信用发展创造了条件 为政策调整提供场所和条件 四、货币市场的参与者 中央银行 进行公开市场操作，实现货币政策目标 商业银行 调剂资金头寸 投资银行、保险公司、养老基金、证券投资基金 进行投资组合/取得投资利润/进行短期融资 政府 筹集短期资金 企业 调整流动性资产比重/融资 Contents 一、同业拆借市场的概念和形成 各类金融机构（商业银行和非银行金融机构）之间进行短期资金借贷活动形成的市场。 银行同业拆借市场 短期拆借市场 同业拆借市场形成的动因 安全性、流动性与盈利性的相统一的追求 同业拆借市场形成的基础 金融机构临时性资金余缺的调剂 二、同业拆借市场的特征 市场参与者主要是金融机构 交易对象特殊 商业银行的存款准备金 银行间的存款 其他活期存款 交易期限短 交易价格具有重要的意义 同业拆借市场利率通常被当作基准利率，对整个经济活动和宏观调控具有特殊意义。 三、同业拆借市场的交易方式 无担保的信用拆借方式 直接拆借 适用于市场发展的早期，参与者数量较少； 可以节约交易成本； 我国目前多数是直接拆借。 间接拆借 美国：联邦基金经纪人 英国：银钱经纪人 日本：短期资金公司 四、同业拆借市场利率 流动性强、定价效率高 成为浮动利率决定和调整的基础 贷款利率、债券价格或衍生金融工具定价的基准 LIBOR（London Inter－bank Offer Rate） CIBOR(China……） 政府对同业拆借利率的调控 规定浮动幅度 直接确定 Contents 一、银行承兑汇票市场 二、票据贴现市场 贴现：银行或贴现公司等金融机构以贴现方式买进未到期的票据，对票据持票人提供短期资金的市场。实质是以票据为质押品的短期信贷。 转贴现：商业银行将其贴现收进的未到期的票据向其他商业银行或贴现机构所作的票据转让行为。 再贴现：商业银行将其贴现收进的未到期的票据向中央银行所作的票据转让行为。 二、票据贴现市场 几个关键词： 贴现息、贴现期、贴现金额、贴现率 二、票据贴现市场 Case 某企业持有一张100万元的银行承兑汇票请求某银行贴现，时间为某年5月20日，该票据于该年8月20日到期，当时贴现率为10％，则： 三、商业票据市场 短期企业（金融企业）债券市场 面额较大、期限在270天以内 发行主体：大公司 投资主体：商业银行、投资银行、大企业 Contents 大额可转让定期存单市场 一、大额可转让定期存单市场概述 大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits）简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。 这种存单形式的最先发明者应归功于美国花旗银行。 大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场流通。 二、大额可转让定期存单的种类 （一）国内存单：国内存单是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。存单上注明存款的金额、到期日、利率及利息期限。国内存单以记名方式或无记名方式发行，大多数以无记名方式发行。 （二）欧洲美元存单：欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。欧洲美元存单市场的中心在伦敦，但欧洲美元存单的发行范围并不仅限于欧洲。 二、大额可转让定期存单的种类 （三）扬基存单：扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。扬基存单期限一般较短，大多在三个月以内。 （四）储蓄机构存单：它是由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。其中，储蓄贷款协会是主要的发行者。 三、大额可转让定期存单的市场特征 （一）利率和期限 20世纪60年代，可转让存单主要以固定利率的方式发行；20世纪60年代后期开始，金融市场利率发生变化，利率波动加剧，并趋于上升。20世纪60年代存单的期限为三个月左右，1