第六章李效率市场.pptVIP

第六章 效率市场 金融市场是有效率的，因为他们不允许投资者不承担超额风险而赚到超额报酬。 Burton Malkiel 效率市场理论坚持投资者在自由及完全市场上的交易，驱使股票价格贴近其真实的「基本」价值。市场比任何交易员更能对股票或债券作评价。 Andrei Shleifer 投资者和分析师之间的竞争导致市场的有效性 有效市场假设对于投资政策的启示 有效市场的实证结果 由于存在聪明的投资者的原因，任何能够用来对股票价格作预测的信息已经反映在股票的价格中。 所有投资者只能获得“正常”的回报率 2. 股票价格的随机游走(random walk) 新信息导致股价的波动 新信息是不可预测的 可以预测的信息已经包含在已知的信息中。 因为新信息是不可预测的，所以导致的股票价格变动也是不可预测的，即随机的信息导致随机的股票价格变化。 股票价格的变动服从随机游走的形式。 价格的变化是随机的、不可预测的 随机游走的形式并不是说明市场是非理性的，而恰恰表明这是投资者争相寻求相关信息，以使得自己在别的投资者获得这种信息之前买或者卖股票而获得利润的结果。 不要混淆股票价格“变化”