第七讲我长期筹资.ppt

可转换债券筹资不足表现为： 1．可转债持有人不愿转股时，发行公司将承担较大偿债压力。 2．可能损害原股东的利益。 3．转换债券转股后将失去利率较低的好处。 （六）我国推进可转债发展中存在的问题 1991年8月我国第一只可转债琼能源发行。 1、转股的比例过高，节奏过快。与国外成熟市场相比，我国的可转债有一个特殊之处，即在大部分交易日里，可转债的转换价值低于二级市场股价。由于两者之间存在差价，因此，一旦转股，投资者就会纷纷将可转债转换成股票在二级市场上套利，从而导致可转债转股比例过高，转股速度过快，转债生命期过短，进而影响了证券市场的稳定。 2、发行公司数量少，整体规模偏小。相对于两市流通市值来说，我国可转债无论是在发行公司的数量上，还是在发债的整体规模上，比例都还太小，对市场基本上没有影响力。 3、发行条件较高，限制较多。可转债的发行方式与股票一样，采用的是“核准制”，但是，上市公司发行可转债的条件比较严格，以前实行暂行办法时就规定发债企业近3年的平均资产收益率须在10％以上(能源、原材料、基础设施类为7％)；资产负债率不超过70％；累计债券余额不超过公司净资产的40％。新颁布的实施办法又对近3年可分配利润是否足以支付利息、近1年是否有现金分红以及公司的主营业务是否突出作了要求，这些条件和要求虽然能够在一定程度上防止“圈钱”现象的发生，但也加大了上市公司通过可转债募集资金的难度