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价值链的企业投资决策透析 　　摘要：文章将价值链研究方法引入到企业投资决策中，分析了运用价值链进行投资决策的必要性，并将价值链应用在核心聚集投资战略中，以有利于企业的价值最大化。 　　关键词：价值链；投资决策；核心集聚 　　一、研究综述 　　20世纪中后期，投资决策方法在深度和广度上都有很大的发展，以美、英、法等国为例，50年代普遍利用投资回收期及投资利润率等静态评价方法，60年代相继出现了各种形式的贴现法如净现值法，动态投资回收期法及内部收益率法等动态评价方法，这种动态评价方法在反映投资盈利能力等方面具有显著优点。随后Markowitz提出了投资组合理论，在此基础上Sharpe、Lintner提出了期望收益和风险之间关系的资本资产定价模型。投资组合理论和CAPM的问世将证券的定价建立在风险和报酬的基础上，为企业进行证券投资决策提供定价数学模型，极大地改变了企业的资产选择和投资策略，被广泛应用于公司的投资决策实践。在这个时期投资决策理论几乎都是基于在确定性的条件下，利用财务数据和决策数学模型对企业投资项目进行具体分析决策。一方面缺乏决策的弹性思维，即要么选择，要么不选择；另一方面完全依赖财务信息进行决策，忽视不断变化的外部环境，容易产生与外部环境大相径庭的错误决策。20世纪70年代中期，布莱克等人创立了期权定价模型；罗斯提出了套利理论，为投资决策理论提供了新的决策思维。随着模糊数