第八章金融衍生工具市场.pptxVIP

第八章 金融衍生工具市场; 一、金融衍生工具的概念与特征 （一）概念 金融衍生工具是由基础金融工具或金融变量的未来价值衍生而来、是由两方或多方共同达成的金融合约及其各种组合的总称。;（二）特征 1、杠杆比例高 2、定价复杂 3、风险大 4、交易成本低 5、全球化程度高;二、金融衍生工具的类别 (一) 按照金融衍生工具的基础金融工具分类 1、汇率衍生工具 2、利率衍生工具 3、指数衍生工具 4、股票衍生工具 5、其他新兴衍生工具 （二）按照交易市场的类型分类 ; （二）按照交易市场的类型分类 1、场内工具 2、场外工具 （三）按照金融衍生工具的合约类型分类 1、远期合约(Forward Contract) 2、期货合约(Futures Contract) 3、期权合约(Options) 4、互换(Swap) ;三、金融衍生工具的产生和发展过程 （一）衍生工具产???的历史 (二) 20世纪末金融衍生工具快速发展的动 力和原因 1、国际金融市场风险加剧 2、金融行业竞争加剧 3、科技革命和技术进步 4、金融理论发展 ;四、金融衍生工具市场交易机制 (一) 金融衍生工具市场的主要参与者 1、商业银行 2、证券公司和投资银行 3、投资基金 4、工商企业 5、个人 ;(二) 金融衍生工具的交易方式 1、交易大厅内交易 2、场外交易 3、电子自动配对系统 ; 五、金融衍生工具市场的风险 （一）市场风险 （二）信用风险 （三）流动性风险 （四）操作风险 （五）法律风险 ;第二节 金融远期合约; 一、金融远期合约概述 (一) 概念 远期合约起源于早期商品市场。金融远期合约是指双方按约定的价格买卖在未来的某一确定时间交付的一定数量的某种金融资产的合约。;(二) 远期合约的特征 远期合约是一种非标准化的合约，交易不在交 易所内。远期合约一般不可转让，合约签订时没有 价值。合约只是一种约定在未来某一时期买入或卖 出的协议，在签订时不需付款。 灵活性大是远期合约的主要优点。在签署远期 合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割 价格、合约规模、基础金融工具等细节进行谈判， 以满足双方的需要。 ;远期合约也有不少缺点： 首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率低。 其次，由于每份远期合约千差万别，流通转让很不方便，因此远期合约的流动性较差。 最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。; （三） 金融远期合约的分类 1、远期利率合约(Forward Rate Agreements， 简称FRA) 2、远期外汇合约(Forward Exchange Contracts） 3、远期股票合约(Equity Forwards) ; 二、 一般远期的定价 (一) 预备知识 假设 是连续复利的利率， 是与之等价的每年计m 次复利的利率，我们可以得出公式： ; (二) 不支付收益证券的远期合约的定价 最容易定价的远期合约是基于不支付收益证券 的远期合约。零息债券就是这种证券。对于不支付 收益证券(no-income security)而言，该证券远期 价格F与现价S之间的关系为： ;(三) 支付已知收益证券的远期合约的定价 已知收益证券就是为持有者提供可完全预测的 现金收益的证券，如支付已知红利的优先股票和附 息票的债券。设I为远期合约有效期间所得收益的现 值，贴现率为无风险利率。 F与S之间的关系为： ;(四) 支付已知收益率证券的远期合约的定价 支付已知收益率的资产是指在到期前将产生与 该资产现货价格成一定比率的收益的资产。已知的 红利收益率意味着表示为证券价格百分比的收益是 已知的。令该收益率为q，则到期日为T的金融期货 在t时刻的理论价格F满足：; 三、 远期利率协议 (一) 远期利率协议的概念 远期利率协议（Forward Rate Agreements， 简称FRA）是交易双方同意从未来某一商定的时期开 始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、 以具体货币表示的名义本金的协议。;(二) 与远期利率协议有关的概念 1、名义本金额(Notional Principal) 2、合同利率（Contract Rate） 3、参照利率（Reference Rate） 4、结算金