《城市开发和地方债务双重压力下的市政债券发展》-毕业学术论文（设计）.docVIP

PAGE w 城市开发和地方债务双重压力下的市政债券发展 一、城市开发建设与投融资机制的低效 近十几年来我国经济一直保持快速稳定的发展城市化水平也逐步提升城市建设如火如荼除去工业化带动和促进这一原因我国的城市大规模的建设还有三方面的原因第一是为了招商引资把投资环境建设得更加理想以吸引更多的资金体现出政府财政的“挤入效应”；第二是群众对于城市精神、文化消费、居住环境的要求逐步提升；第三官员争政绩由于我国的干部考评制度还存在某些不足很多干部为了出政绩就大兴土木造成市政建设一片“欣欣向荣”由此城市开发最终表现在市政建设上 市政建设中最为关键的是资金能否到位在计划经济体制下我国城市开发基本上是以财政拨款为主改革开放后也尝试着通过其他途径来解决资金问题但由于旧体制影响城市开发依然以财政资金为主要渠道由于财政资金的紧缺特别是在城市开发速度加快的情况下两者之间的矛盾已经越来越大 而对于这个问题我国的投融资机制也应当负有一定的责任我国的投融资体制变迁过程可以被分成三个阶段第一阶段是建国后至1985年期间全面实施的“拨改贷”政策；第二阶段是1985年到1998年由“财政主导型”转为“金融主导型”即由“强财政弱金融”转变为“弱财政强金融”；第三阶段为1998年至今通过增发国债加大了城市基础设施建设的投资力度辅之以开发银行的资金投入但概而言之我国的投融资体制基本上是沿用计划经济模式一直没有脱离计划经济的管理框框地方政府投资城建项目仍然要经过项目审批程序 而在这种预算资金短缺的情况下城市开发资金来源却受到诸多限制最为明显的限制是中国《预算法》第二十八条明确规定“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制不列赤字除法律和国务院另有规定外地方政府不得发行地方政府债券”地方政府没有被赋予发债权 二、地方公共债务累加与风险攀升 与快速发展的市政建设相对应的是我国日益增长并开始显现出“冰山一角”的地方债务在今年2月由国务院发展研究中心宏观研究部与日本财务省财务综合政策研究室共同举办的“地方债国际研讨会”上披露的信息指出我国地方政府所负债务的具体形式多种多样既有经常性债务也有融资性债务；既有直接债务也有间接债务；既有显性债务也有隐形债务 目前我国地方政府的债务风险正在日积月累不断增加形势已经达到了相当紧迫的程度地方债务不仅规模庞大而且结构分散在某些地方地方财政已经超负荷运转地方政府所背负的债务负担甚至到了危机的边缘 但是由于我国限制地方政府发行公债使得这些巨额债务具有很强的隐蔽性无法被人轻易发现透明度极差目前尚未确立衡量这些债务的统一口径也缺少债务的预警机制而且这些债务的违约率较高负作用很大更为严重的是由于金融风险与财政风险之间可以互相转化如果银行在金融风险控制方面严格一些政府就会有更多的动力通过财政获取资金风险更多积压在财政方面；但在地方没有发债权力的情况下地方财政风险就会积压到银行系统成为金融风险 尽管近年来中央以及各级政府都做了大量工作也试图控制和缩减地方政府债务但由于中央政府和地方政府均缺乏统一的地方债务管理机构和科学的管理办法因此地方政府债务的规模还在呈加速上升趋势三、双重压力呼唤市政债券 在这种双重压力下市政债券的推出越显重要市政债券是指地方政府或其授权代理机构提供政府信用从社会上吸收资金用于提供公共产品支出的长期债务融资它的实行不仅对于我国的市政建设而且对于我国整个地方经济的健康发展都具有重要的意义 首先它有利于减轻中央财政的负担清晰界定中央与地方的事权、财权关系我国政府间分级财政的模式正在逐步形成而上文所提的通过中央政府代发国债的做法中债务风险最终还是要由中央政府承担现在不仅地方政府有通过发行债券筹集城市建设资金的迫切需要而且客观上也形成了以地方财力为支撑、变相的甚至是隐蔽的地方政府债务融资体系因而放松对地方举债权的限制既有利于缓解中央财政的压力也有利于清晰界定中央与地方的事权、财权关系 第二有利于增强地方财政收支行为的透明度加强对地方政府的监督债券市场的公开、公正与公平特点和信息披露机制加强了对地方政府和地方财政的约束和监督通过对其财政收支的评判和约束促使地方财政将可支配收入和补贴用于偿债在市场因素的约束下地方政府将设法在精简人员、约束开支、减少浪费、提高资本效率方面有所表现以增加投资者的信心并保持信誉等级 第三有利于丰富和活跃债券市场推动中国资本市场的均衡发展多年来以大量银行贷款为主的支持基础设施建设的间接融资体制客观上抑制了长期债券市场的发展长此下去融资风险主要集中在银行业不利于全社会资本的有效配置市政债券以地方政府信用为保证以项目的未来收入为信用基础期限长安全性高收益稳定通过合理设计精心操作能够成为高质量的新型债券品种日益发展的保险机构、养老基金、投资基金等对市政债券蕴蓄着巨大的潜在需求 最后有利于推动中国投融资体制改革提高城建项