业绩保持高增长销售变化情况仍需持续观察业.PDFVIP

房地产行业 行 推荐 （维持） 业绩保持高增长 销售变化情况仍需持续观察 业 风险评级：中风险 房地产行业18 年三季报综述 报 告 2018 年11 月5 日 投资要点： 上市公司18年三季报已全部公布完毕。我们统计了全国141家上市房地产开 发企业（按申万房地产分类）业绩情况： 何敏仪 ◼ 三季报行业整体归属净利保持高增长。18年前三季上市房企共实现营业 SAC 执业证书编号： 总收入11939亿，同比上升24.77% ，增幅较17年同期大幅上升21.6个百 S0340513040001 分点，也较今年中报时涨幅上升2.5个百分点；共实现营业利润2044.8亿， 电话：0769 归属净利1207.4亿，同比分别升37.9%和升28.85% 。行业营收、营业利 邮箱：hmy@ 润及归属净利润均实现20% 以上的增幅，维持在近几年的高位，绝对值 更是再创同期新高，整体看行业结算业绩继续令人满意。而从当前房企 细分行业评级 整体销售及可结算资源看，全年行业结算业绩将继续具有较高保障度。 房地产开发 推荐 园区开发 推荐 ◼ 毛利率提升 净利润率有所回落。三季度行业整体销售毛利率持续提升， 行 但净利润率有所回落，前三季度上市房企整体销售毛利率及净利率分别 业 为31.3%和12.5%，相比中报时分别上升0.3个百分点和下降0.9个百分点， 研 行业指数走势 但销售毛利率及净利润率均维持在近年的高位。总的来看，房地产行业 究 近两年由于房价涨幅明显，整体结算收益率探底回升。预计全年整体结 算毛利率及净利率仍将维持较高水平，盈利能力改善持续。 ◼ 负债率继续上升 可结算资源充裕。18年截止三季末上市房企整体资产 负债率80.3%，处于历史较高负债率水平。行业整体负债占归属母公司 股东权益达5.42倍；其中带息负债占归属母公司股东权益为3.8倍；净负 债则为归属股东权益的3.09倍。行业整体负债率水平持续的上升。而销 售产品提供劳务收到现金占营业收入161.97%，较17年末上升32.6个百 分点，也较今年中期上升1.1个百分点。全年来看行业整体业绩保障度高。 资料来源：东莞证券研究所，Wind ◼ 总结与投资建议。上市房企18年前三季度整体结算业绩保持快速增长， 相关报告 整体盈利能力令人满意。行业整体毛利率持续回升，但净利润率有所回 落；9月开始销售面积累计增幅也有所回落，后