金融学基础(第三章)投资银行业.docxVIP

投资银行业 资金从储蓄者向使用者转移有两种基本方法。通过诸如银行之类的金融中介机构的转移是间接转移。你把资金出借给银行，银行又把这些资金借给最终借款者。（商业银行和各类金融中介机构的作用在第2章中已经讨论过。）另一种转移就是在一级市场上直接把有价证券销售给投资者。 大部分股票（和债券）的购买都是发生在纽约证券交易所等二级市场上，初始发行在一级市场上。一级市场和二级市场履行不同的职责，但是两者都是重要的金融机构。二级市场增加你购买有价证券的意愿，而一级市场可以把你的储蓄存款转移至公司好政府。 在一级市场上初始发行有价证券通常由投资银行家协助进行。这种初始发行尽管只发生一次，但它却异常重要，因为有价证券就是通过这种途径产生的。如果公司和政府不发行有价证券，那么你必须寻找其他途径来使用你的储蓄存款。不过公司和政府的需要资金，它们通过在一级市场上发行和销售新的有价证券来吸收你的储蓄存款。一旦有价证券发行，你既可以在二级市场上销售（或者购买更多的）有价证券。 本章也要简要地描述对有价证券发行和随和交易进行监管的主要联邦法律。该立法并不能确保你赚取实际回报，其目的是确保你和所有投资者可以获取及时和准确的信息。你需要承担购买股票和债券所涉及的风险。 资金向企业的转移 金融市场的一个作用就是促进资金从拥有资金的个体（以及公司和政府）转移至需要资金的个体（以及公司和政府）。一种是通过金融中介机构比如商业银行的间接转移。还有一种就是普通公众的直接投资。当你着手你自己的生意，并且把你的储蓄存款投资于业务运作时既产生这种转移。当然直接转移并不局限于投资于你自己的生意。公司（和政府）同样也通过向普通公众直接销售有价证券来融资。 投资银行家的作用 投资银行家（in-vestment banker）把投资者以及发行新证券的企业（ 投资银行家（in-vestment banker）把投资者以及发行新证券的企业（和政府）联系在一起的中间人。 首次公开发行[ini-tial public offering(IPO)] 首次向公众发行普通股股票 当公司内部产生资金不足以应付开支，并且管理层认为从普通公众那里筹集资金有利于公司时，公司就会销售有价证券。这种从公众处融资的行为可以提升公司的影响力，并且可以避免金融中介机构制定的一些限制条件。 表3.1 雅虎公司普通股股票IPO招股说明书扉页 承销（unwerwriting）为了后续销售而由投资银行家购买新发行的有价证券；保证新发行有价证券的销售。大多数新股的销售都是由投资银行家协助进行的。遗憾的是，投资银行家一词可能会让人产生误解，因为投资银行家通常并不是银行家，一般也不进行投资。他们通常是经纪公司比如高盛公司（Goldman, Sachs 承销（unwerwriting） 为了后续销售而由投资银行家购买新发行的有价证券；保证新发行有价证券的销售。 需要资金的公司联系投资银行家，商议承销。如果投资银行家承诺销售，那么他们就做出了“坚定的许诺”来筹集规定金额的资金。实际上，承销商买入有价证券，目的是要它们销售给普通公众。承销商统一买入有价证券，并且确保销售，同时承担销售中所蕴含的风险。如果投资银行家不能把有价证券销售给普通公众，那么他们仍然必须向发行公司支付先前规定的资金。如果销售有价证券失败，承销商也会遭受损失，他们必须自己购买那些没能推销给公众的策划投资商号（o-rig 策划投资商号（o-riginating house） 销售新发行的证券并且组建辛迪加来销售的投资银行家 辛迪加（syndicate）促使新发行的有价证券上市交易的销售集团由于承销是从某一具体的管理承销的经纪公司开始的，因此该公司被称为策划投资商号。如果协商谈判涉及几个投资银行家，那么策划投资商号可能就不是单一的公司。在这种情况下，几家公司可以联合起来管理承销业务。策划投资商号通常本身不销售有价证券而是形成辛迪加。辛迪加是为了是某一特定有价证券上市交易而联合起来的一圈经纪商号。管理销售的公司通常被称为主承销商，在 Yahoo 辛迪加（syndicate） 促使新发行的有价证券上市交易的销售集团 证券尽力推销协议（best efforts agreement）为了销售有价证券而与投资银行家签订的合同，在合同中投资银行家部队销售做淡薄，但是承诺尽自己最大的努力去销售有价证券。辛迪加有几个优点。它可以通过更多的管道把有价证券推销给潜在购买者。同时利用辛迪加能够降低每一家经纪公司必须销售的有价证券数量，从而提高了出售所有有价证券的可能性 证券尽力推销协议（best efforts agreement） 为了销售有价证券而与投资银行家签订的合同，在合同中投资银行家部队销售做淡薄，但是承诺尽自己最大的努力去销售有价证券。 如果投资银行家不想承担销售风险，那么他们