镍年度报告.PDF

2019 铝年度报告 镍年度报告 高级研究员：展大鹏 光大期货研究所 潮起新能源 汐落不锈钢  历史行情回顾： 有色研究团队 18 年，是宏观乐观情绪转向元年，财政政策上PPP 的严核、棚改 的叫停以及货币政策上增速不断下滑的M1 和M2，均预示着政府“去 研究总监：徐迈里 品种：铜 杠杆”的决心；时至下半年，美国发布对华 500 亿美元进口商品关税 征收清单，以此为开端中美贸易摩擦正式升级到贸易战，国内外均聚焦 分析师：展大鹏 在这场无硝烟的“战争”上，此时国内“去杠杆”带来的“成果”逐渐 品种：金银镍铝 显现，“内忧外患”的宏观环境下最终抑制工业品看涨的热情，镍也从 新能源的热炒中回神，转向关注传统产业带来的“过剩”困扰，价格回 分析师：刘轶男 吐年初以来的涨幅。回顾2018 年，镍呈倒V 型走势，表明市场对镍现 品种：铜、锡 状和预期的矛盾心理以及资金在宏观预期和基本面供求之间的纠结博 弈。  分析逻辑： 2016 年到2018 年上半年，受政策红利和供给侧改革的影响，宏观 整体向上，彼时产业链也在自我修复和强化，镍价走的是“价格修复— —高价高利润”的演化路径；时至2018 年下半年，受贸易战和去杠杆 双重影响，宏观最终掉头转向，资金也从新能源汽车的热炒中回身，镍 价走出“高位回调——低价低利润”的演化路径。站在2018 年尾，去 预测2019 年，结合当前的宏观与基本面预期，笔者认为镍价可能在“低 价低利润——价格修复”之间循环，简单来说就是“空利润”，价格呈 现抵抗式下行，重心下移。  价格预测： 期市有风险 我们预计全年价格波动区间在8500 美元/吨~13000 美元/吨，价格 入市需谨慎 重心下移至10000 美元/吨左右。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2019 铝年度报告 镍：潮起新能源 汐落不锈钢 一、行情回顾 图表1：2018 年镍价走势图 资料来源：博易大师，光大期货研究所 16 年，随着新一轮刺激的介入，产业链渡过最艰苦阶段，利润修复和不锈钢产能的快速释放， 对镍新增需求再起，“产能出清”演变为“产能修复”。17 年，是宏观悲观预期被证伪的一年，镍 随工业品在年中实现V 型反转，此时“新能源电池”作为镍边际需求被热炒。18 年，是宏观乐观 情绪转向元年，财政政策上PPP 的严核、棚改的叫停以及货币政策上增速不断下滑的M 1 和M2 ， 均预示着政府“去杠杆”的决心