蔡东松资深协理企业评等部中华信用评等公司July.pptVIP

 蔡 東 松 資 深 協 理 企業評等部 中華信用評等公司 July 21,2004  高科技 鋼鐵 石化 航運 電信 台灣高科技業 ? 一般而言， 高科技業的產業風險高於平均水準。 ? 標準普爾美國高科技業的平均債信等級為“BB” 。 ? 但美國高科技業的平均財務比率， 相當於傳統製造業“A”級債信公司的平均財務比率。 ? 台灣高科技業者與日韓美歐業者相比， 營收規模相對較小， 產品集中度高，同質競爭激烈，營運起伏變化大。 ? 但是過去十年台灣的高科技業發生違約機率遠低於美國。 ? 主要原因在投資人的厚愛 - 現金增資與可轉債 - 使台灣高科技公司違約的時間延緩。 台灣高科技業 ? 許多高價電子股的崩跌， 已使投資人暸解電子業的高風險特性。 ? 高本益比不再，將使高科技公司籌資成本大幅上升。 ? 產業競爭日益激烈，利潤日益微薄，加上籌資成本上揚，台灣科技業未來面臨的挑戰愈形險峻。 ? 一葉知秋，博達的可轉債違約只是開端。營運不善與缺乏競爭力的電子業者，財務困境將陸續浮現。 中華信評公佈之電子業信用評等 台灣晶圓代工業具全球競爭力 ? 晶圓雙雄市占率高，產業進入障礙高。 ? 晶圓雙雄的營業費用率遠低於IDM與無晶圓設計公司。 ? 營業利益率(折舊攤提前)極高，現金流量極強。 ? 台積電總市值為台灣上市公司第一，稅後淨利最高，營