法制环境及金融发展、企业金融机构背景与融资约束中国民营上市公司经验证据.pdfVIP

2011年第l期 经济经纬 ECONOMICSuRVEY No．1201l 法制环境及金融发展、企业的金融机构 背景与融资约束 ——中国民营上市公司的经验证据 潘克勤 (河南财经政法大学会计学院，河南郑州450002) 摘 要：金融市场的不完备性和投资人保护相关制度缺失，会导致企业外部融资约束，中国民营企业的产权属性更进一步加 剧了融资约束。笔者采用2002年一2006年中国民营上市公司样本，研究金融发展、法制进程以及样本公司关键人员的金融 机构任职背景对民营企业融资约束的缓解作用。研究发现：金融市场发展指数越高，样本公司的“现金——现金流”敏感性下 降；实际控制人或董事会成员具有金融机构任职背景的公司，其“现金——现金流”敏感性较小，而且金融发展和法治进程对 此类公司融资约束的降低效应也不再显现。上述发现对于如何降低我国民营企业融资约束具有一定启示和借鉴意义。 关键词：民营上市公司；金融发展；法制进程；金融机构背景；融资约束 基金项目：国家自然科学基金；教育部人