中国航油的光大起大落.pptVIP

中国航油（新加坡）的大起大落 管理学院财务管理作业 吴佐 陈俊刚 张庆华 张毓 崔丽萍 李钢 陈久霖简介： 陈久霖： 湖北黄冈人，毕业于北京大学越南语专业，毕业后分配到中国国际航空公司任翻译。后调动到中国航空油料总公司任计划处助理。因其临危受命,将奄奄一息的中国航油(新加坡）带向辉煌。被提拔为中国航空油料集团公司副总经理兼新加坡公司执行总裁。现为北京大学国际经济法专业在读博士. 1995年至1997年，其经历了两年的冬眠期后，中航油（新加坡）公司重新确定市场定位，经过两次的转型，并于2001年12月6日，成功地在新加坡交易所主板挂牌上市，成为首家完全利用自有资产在海外上市的中资企业。 它的两次主要转型包括：1997年将一个船运经纪公司重新定位为以航油采购为主业的贸易公司；在2002年又使其从一个纯贸易公司转型为集石油实业投资、国际石油贸易和航油采购为一体的工贸结合型的实体企业。中航油（新加坡）公司从1998年第一次转型开始正式参与中国进口航油的采购工作。 二、公司的主要财务业绩 自1997年以来，中航油（新加坡）公司营业额和利润年均按三位数增长。2003年实现营业额24.3亿新元；实现利润约6710万新元。公司的净资产从1997年的16.8万美元增加到2003年的1.28亿美元，增幅高达762倍，成为股市上的明星，其总裁陈久霖也被评为“亚洲经济新领袖”。中国航油2003年的资本市值约为16亿新元，在新加坡600多家上市企业中排名前50位。 衍生金融市场折戈? 2003年底至2004年，中航油新加坡公司错误地判断了油价走势，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。为了避免亏损，中航油新加坡公司 在2004年1月到9月先后进行了三次挪盘，即买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新期权。每次挪盘均成倍扩大了风险，该风险在油价上升时呈指数级数的扩大，公司面临不断增长的保证金支付要求，最后终于无力支付，从而 导致了公司目前的财务困境。我们来看中航油事件形成过程： 三、中航油事件 中航油从2003年下半年起开始从事以营利为目的的石油衍生品投机交易，并且在风险极大的场外市场进行交易，交易总量大大超过现货交易总量，以上三方面均明显违背国家2001年颁布实施的《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》。 中航油曾聘请国际“五大”之一安永会计师事务所为其编制《风险管理手册》，设有专门的7人组风险管理委员会及软件监控系统，风险控制的基本结构是：实施交易员、风险控制委员会、审计部、总裁、董事会层层上报，交叉控制，每名交易员损失20万美元时要向公司风险管理委员会汇报，损失达35万美元时要向总裁汇报，得到总裁的同意才能继续；任何导致50万美元以上损失的交易将自动平仓。中航油共有10位交易员，如果严格执行该项风险控制，损失的最大上限应是500万美元。 2004年第一季度已出现580万美元的帐面亏损，陈久霖并未进行斩仓止损，也没有对市场做任何信息披露，而是继续加大仓位，力图扳回损失。 随着油价继续上涨，公司帐面亏损进一步加大。为了避免实际亏损，陈久霖将交割日延后至2005年和2006年，并继续扩大仓位，并没有做必要的风险对冲处理，没有设立交易头寸上限，孤注一掷，赌油价回落时可以翻身。直至2004年10月，公司亏损累计1.8亿美元，现金全部耗尽。 讨论题： 1、从集团内部控制机制分析中航油事件。 2、在中国航油的辉煌成长历程中，其实施了怎样的发展战略? 中航油事件的本质原因既不在制度的缺失，也不在监管的失灵，而在于公司治理结构、内控制度和风险防范方面存在的问题。我认为失败的原因大致如下，其中最主要的应是其内部控制失调： ? 1、法律因素：中航油从2003年下半年起开始从事以营利为目的的石油衍生品投机交易，并且在风险极大的场外市场进行交易，交易总量大大超过现货交易总量，以上三方面均明显违背国家2001年颁布实施的《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》。所以，到其遇到危机时，国资委、证监会等均表示国家不予救援，而让其自行承担。 2、国际环境：中东等地区恐怖事件频繁、墨西哥湾飓风、石油需求增加和美国大选，西方机构趁机炒作石油期货因素，使油价节节上升。 3、自身劣势：期货业务风险风险大，对公司而言，似乎是不熟悉的行业。 4、内部控制的问题： （1）、风险控制制度形同虚设 中航油曾聘请国际“五大”之一安永会计师事务所为其编制《风险管理手册》，设有专门的7人组风险管理委员会及软件监