我国社会融资规模结构分析.PDFVIP

我国社会融资规模的结构分析 研发部 张庆华 7 月中国资本市场经历了大幅调整，“救市”行为创造的信贷，导致7 月新 增信贷大幅超过市场预期。注意到金融机构发放人民币信贷实际上包含了向实体 经济和向金融同业发放两部分，其中向实体经济发放的贷款构成了社会融资规模 的一部分。因此，通过社会融资规模数据我们也许可以一窥我国融资结构的一些 变化。 一、社会融资规模 社会融资规模是指实体经济（境内非金融企业和住户）从金融体系获得的资 金，是全面反映金融体系对实体经济的资金支持以及金融与经济关系的总量指标。 目前社会融资规模主要包括：当月对实体经济发放的人民币贷款、对实体经济发 放的外币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券净融资 和非金融企业境内股票融资。 人民银行于2010 年提出了社会融资规模的概念，并于2011 年1 季度首次对 社会公布这一统计指标，虽然至今并未明确提出将以社会融资规模作为货币政策 的中介目标，但社会融资规模的参考作用逐渐显现，社会融资规模的变化可以在 一定程度上体现我国社会融资结构的变化。 从总量上看，今年前7 个月，社会融资规模累计新增9.49 万亿元，比上年 同期少增1.35 万元。7 月社会融资规模增量为7188 亿元，比上月少1.11 万亿 元，比去年同期多增5327 亿元。 从结构上看，今年前七个月累计新增人民币贷款7.18 万亿元，同比多增1.05 万亿元；累计新增外币贷款305 亿元，同比少增4158 亿元；累计新增委托贷款 6461 亿元，同比少增8269 亿元；累计新增信托贷款407 亿元，同比少增4036 亿元；累计减少未贴现银行承兑汇票3011 亿元，同比少增6725 亿元；累计新增 企业债券融资1.16 万亿元，同比少增2824 亿元；累计新增非金融企业境内股票 融资4554 亿元，同比多增2200 亿元。 7 月，当月对实体经济发放的人民币贷款增加5890 亿元，同比多增2136 亿 元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少133 亿元，同比少减378 亿元； 委托贷款增加1137 亿元，同比多增354 亿元；信托贷款增加99 亿元，同比多增 257 亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3314 亿元，同比少减843 亿元；企业债 券净融资2479 亿元，同比多1044 亿元；非金融企业境内股票融资615 亿元，同 比多283 亿元 （今年各月社会融资规模参见表1）。 1 表1： 各月份社会融资规模 （亿元） 指标名称 社会融资 新增人民 新增外币 新增委托 新增信托 新增未贴 企业债券 非金融企 规模 币贷款 贷款 贷款 贷款 现银行承 融资 业境内股 兑汇票 票融资 2015-01 20469 14708 212 832 52 1946 1821 526 2015-02 13564 11437 -146 1299 38 -592 670 542 2015-03 12407 9920 -4 1111 -77 -910 1318 639 2015-04 10557 8045 -265 344 -46 -74 1591 597 2015-05 12362 8510 81 324 -195 961 1675 584 2015-06 18334 13240 560 1414 536 -1028 2082 1051 2015-07 7188 5890 -133 1137 99 -3314 2479 615 数据来源：Wind 、新世纪评级研发部 我们可以将社会融资大致分为三类 （参见图1），第一类是银行贷款类