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投 资 学（Investments）第1章 投资概论 1.1 投资与投资学 1.1.1 投资（Investment）：为了获得可能但并不确定的未来值（Future value）而作出牺牲确定的现值（Present value）的行为（William F.Sharpe，1990年获得诺贝尔经济学奖）。 时间性：牺牲当前消费（Reduced current consumption）计划的未来消费（Planned later consumption） 资金的时间价值 不确定性（Uncertainty）——风险性 如果证券没有风险是否意味着没有收益？ 收益性：增加投资者的财富来满足未来的消费 1.1 投资与投资学 1.1.2 投资学（Investments） 研究投资行为及均衡定价的科学;研究与管理投资者财富的一门学问。投资中所应用的科学工具主要是数学工具。 投资学是金融学(finance)的两大核心课程之一。 概念辨析：金融学与finance 国外观点： 投资学课程的基本框架 三大内容：金融工具与金融市场、投资理论、证券投资分析实务。 金融工具与金融市场：基础性金融工具与衍生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市场微观结构等。 投资理论：证券的风险与收益、组合投资理论、CAPM理论、APT、固定收益证券理论、期权定价理论等。 实务：基础分析和技术分析 。 主要参考书目 滋维.博迪等著，陈收等译，投资学(原书第7版)，机械工业出版社，2009 戴维.卢恩伯格著.沈丽萍译.投资科学，中国人民大学出版社，2005 威廉·夏普著，投资学(第五版)，中国人民大学出版社，2005 杨海明著，投资学，上海人民出版社，2003 孔爱国编著，现代投资学，上海人民出版社，2003 刘红忠主编，投资学，高等教育出版社，2004 刘晓星，投资学实验指导说明书 ，广东商学院，2007 朱顺泉，投资学原理与应用，清华大学出版社，2006 朱顺泉，金融财务建模与计算，电子工业出版社，2009 1.2 金融资产 1.2.1 财富与资产 财富（ Wealth）：现时收入（Present income）与所有未来收入（Future income）的现值（Present value）的和。 资产（Assets）：所有能储存的财富 实物资产（Real assets）与金融资产（Financial assets） 1.2.2实物资产与金融资产 实物资产（Real assets）：创造收入的资产，且一旦拥有就可以直接生产商品或提供服务 。包括土地、建筑、机器、工厂、知识等。代表经济的生产能力，决定一个社会的财富。 金融资产（Financial assets）：实物资产的要求权（ Claims on real assets ），定义实物资产在投资者之间的配置。 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：股票可能并不比印制股票的纸张更值钱。 整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。 概念检查问题P3 金融资产在经济中的作用 金融市场的信息作用:实现资本配置的核心作用。 消费的时机安排（ Consumption Timing）：个人现实消费与现实收入分离，将高收入期的购买力转移到低收入期。 风险的分配：风险来源于实际资产，风险在全社会的分散和优化配置。 问题：金融工具能否减少总体经济的风险？ ４. 所有权与经营权分离，变不可分割的资产为可分割的资产。例如：GE（通用电气）的股东有50万，股东的退出不影响公司的经营。不过也产生了“代理问题” 5. 公司治理危机： 会计丑闻、分析师丑闻与IPO 1.3 金融市场 1.3.1 金融市场（Financial market）是金融资产的交易场所。 合约性质：债券市场、股票市场、期货市场、期权市场。 期限长短：货币市场和资本市场 功能：初级（一级）市场——发行市场，二级市场——交易市场。 组织结构：交易所、场外市场等 1.3.2 金融市场的主体 （1）家庭部门（the household sector）：既是金融市场资金的主要供给者，又是投资者，一般是纯储蓄者，他们购买公司发行的证券。 税收：高负税的投资者寻求免（低）税的金融工具 风险：如何利用金融工具获利和规避风险 某人退休后需要回广州安度晚年，能否提出一个投资方案？或创造一个工具供他们投资？ 案例1.1：一个投资家的婚礼 ——金融工具无所不在 假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利可图的办法来表达你的浪漫。 出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和你太太