房地产行业对区金融稳定的影响 .docVIP

房地产行业对区域金融稳定的影响 　　近些年来随着我国房地产行业的快速发展，许多学者从不同角度研究了房地产行业对区域金融稳定的影响，其研究思路和视角是多维度的，归纳起来主要有下列几种。第一，研究了房地产泡沫对区域金融稳定的影响。随着房地产行业对于国民经济整体运行的影响越来越大，学者们认识到房地产泡沫对于区域金融稳定的影响，其指标被越来越多的学者纳入金融稳定综合评价的范畴进行研究。吴航将反映金融风险的指标分为经济总体态势、经济结构、外贸、金融、货币、财政、信贷、经济泡沫等部分，并给出了指标阀值分别进行讨论[1]。吴成颂全面设计了金融危机预警的评价体系，并在反映经济泡沫的指标中引入了房地产行业增长情况，结果发现，从2008年上半年开始，中国金融稳定状况存在一定的波动[2]。第二，分析了房地产价格变动对区域金融稳定的影响。沈悦、张珍采用房地产价格增幅与GDP增长率的比值来反映房地产行业状况，并使用主客观赋权法对指标进行处理，发现1995—2005年期间中国的经济运行状况较为平稳[3]。郭春风研究了房地产价格波动对金融稳定性的影响，结果表明，房地产价格波动给金融稳定带来长期的负向效应[4]。第三，从房地产业状况与地方财政的关联性方面，阐述了房地产对区域金融稳定的影响。谭中明在其设计的金融风险评价指标体系中，建立了八个子模块，引入了地方GDP增长率、地方财政收入增长率等区域指标，同时将房价投资增长率等指标纳入特殊影响因素子模块进行研究，结果显示，房价的高增长给区域金融带来了一定的影响，加剧了金融体系的脆弱性[5]。第四，把房圆园16年第3期地产行业作为风险来源部门，论证房地产行业经营状况对区域金融危机的影响。在这一研究视角下，一些学者使用多种方法探索房地产与区域金融稳定性之间的直接或者间接关系，将房地产行业和其他部门作为风险的来源部门，并将金融部门的风险作为风险的最终发生部门。比较有代表性的是王维安、贺聪的研究，其通过构建理性预期的双市场、双房地产企业的一般均衡模型，从经济学理论角度说明不同地区间房地产市场是存在差异的，并对区域房地产市场风险的产生和扩散机制进行阐述。研究结果显示，房地产跨区投资等因素使得该市的房地产市场受到显著影响，并指出经济发展水平较低的城市容易受到外界干扰，从而成为风险源头[6]。第五，从区域性与整体性相结合的角度，分析房地产行业对区域金融稳定的影响。宋凌峰、叶永刚将区域层面的风险分为公共部门、企业部门和金融部门三个方面，以地方财政缺口率、企业违约距离作为解释变量，以金融部门的不良贷款率作为被解释变量，并采用面板数据模型进行实证分析。结果表明，风险主要来源于企业部门和公共部门，并向金融部门扩散[7]。惠晓峰等使用结构方程模型，将房地产景气指数纳入金融压力的范畴，同时将房地产投资纳入实物投资的范畴，对金融风险的传递途径进行研究[8]。随着空间经济学的兴起，越来越多的学者开始试图将空间理论和区域金融相结合，并将空间计量方法应用于区域金融风险的研究。吕勇斌、陈自雅在宋凌峰、叶永刚的研究基础上，采用空间面板模型对其实证方法进行了扩展，其结果不仅证明了公共部门———金融部门、企业部门———金融部门风险的传递性，同时明显显著的空间相关系数也证明了区域金融风险之间的空间相关性是确实存在的[9]。从相关研究来看，综合评价类文章大多用综合指标对区域金融稳定状态做出判断，而在探索某个部门对于金融稳定的影响时，问题便出现了：某些房地产指标可以作为评价指标，即本身存在于金融稳定评价指标体系中，但研究者的目的主要是将其作为解释变量放入回归方程时，此时便会采用一些折中的做法，比如用单一指标作为金融风险的评价指标，这与区域金融稳定性的综合评判准则是有差别的，得出的结论往往会有些偏差。从房地产行业视角研究区域金融稳定性时，如何准确选择区域金融稳定性综合评价指标和房地产行业指标是个比较难以解决的问题。在已有的研究中，房地产行业对于区域金融稳定性的影响研究已有不少，但是涉及房地产库存指标的相关文献，尤其是实证文献不多，在当前房地产“去库存”化的经济背景下，有必要将其引入研究。 　　基于房地产视角的区域金融稳定综合评价指标的选取 　　金融稳定或者金融风险不是单一的指标，而是综合性指标，金融系统的稳定不能完全等同于金融稳定，区域金融稳定指标的选取也应当依据区域经济的特点来具体选取。尽管已有的研究中，金融稳定评价指标体系从国际层面、国家层面、区域层面已经囊括的十分全面，在本文的研究中，同一年的数据在不同区域是相同的，难免对模型的拟合优度产生影响。由于房地产行业对于地区经济总量指标具有直接性的影响，同时已有研究表明，总量指标与房地产价格等有直接关系[10]。同时，本文研究的重点在于库存总量对于金融稳定的影响，因此，在综合评价中并未采用增长率指标，而是采用总量