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解析股权众筹的投资者风险 　　解析股权众筹的投资者风险 　　陆 　　晖 　　（深圳海关518000） 　　【摘 　　要】股权众筹作为新兴互联网金融的代表，在短时间内得到充分还提高了融资效率，从的发展。从融资者角度看不仅降低了融资门槛， 　　投资者角度看既拓宽了投资渠道，又有机会分享优秀企业成长红利。然而投资必然伴随风险，尤其是股权众筹因其自身特性衍生出新的风险，作为投资者而言更不能忽视。本文从源头上分析股权众筹的三类风险，为其发展和监管提供建议。【关键词】股权，众筹，投资，风险 　　合性的特点，股东要退出公司甚为不易。一是股东股权转让受限 　　《公司法》71条第二款规定向股东以外的人转让股于法律规定，如权，须经其他股东过半数同意；二是受限于公司章程，如上述第四 　　款规定公司章程对股权转让设定其他条件，转让股权时须得遵守；三是有限公司股权流动性弱，股权交易有诸多不便，难以确定对易对手，导致股权要么无人问津，要么折价转让。 　　二、众筹融资的自有风险 　　（一）公司估值难以确定。一家公司在初始成立时，各股东依出资比例享有公司相应的股权，股权比例清晰，一般不会存在争议。然而在公司成立后面向投资者进行融资，融资金额占公司股权多大比例，这并非是一个容易确定的问题。在公司估值的背后，实质上反映的是新增股东所占公司股权比例的问题，这是涉及股东权益的最根本所在。 　　在天使投资或风险投资中，一般投资方有较强的资金实力和谈判能力，也具备投资领域的专业知识，可以通过聘请专业评估机构对公司资产作出正确评估，进而确定股权比例问题。如果是上市公司再融资其条件更为严格，必须由专门的资产评估公司出具评估报告，同时评估公司还要对评估报告真实性负责。总的来说，不管是有限责任公司还是上市股份有限公司，外部投资者很难获负债、经营等信息，故而进行融资新增股东时，必取有关公司资产、 　　须要对公司资产做出符合实际情况的评估以确定新增股东所占股权的比例，这是保护投资者理念的必然体现。在目前所看到的众筹融资中，融资额几十、上百甚至几百万的案例比比皆是，然而所占股权比例往往不会很高。通过检索，笔者甚至发现一家注册资金10万元的公司，刚成立不久即发布融资需求30万元，出让股权10%，由此可算出公司估值300万元。笔者通过检索未找到有相关的资产评估报告，不知融资方如何确定公 　　如何保证新增股东所占股权的合理性。司估值， 　　（二）平台资金监管失位。目前的众筹平台一般都把自己定 　　义为中介平台，不参与实际的投融资活动。然而由于融资不确定性和时间差等原因，融资款总是汇集到平台并且沉淀下来，平台实际上发挥了管理人的作用去管理、划拨相应的款项，这有赖于平台的业务水平、管理能力、风险控制等因素。近期相继出现的P2P借贷平台关闭事件表明以第三方平台为中介的融资活动，平台本身也是极容易出现风险的环节，虽然目前尚未有众筹平台出现类似事件，但风险不容忽视。（三）后续监管于法无据。上市公司因其向社会公众募集资金因而涉及社会公众利益，为公众利益考虑故而需接受公权力和社会公众之严格监管，承担法律规定的一系列义务，从最大限度保护投资者的权益。而通过股权众筹进行融资的公司并非上市公《证券法》司，故不能适用关于上市公司融资及监管的规定，另一 　　方面作为融资中介的平台对融资公司进行后续监管也恐非易事，受制于成本、专业、资质等因素。公司融资后，其资金运用是否合 　　，“众筹”从2013年开始这种新的融资方式开始受到关注，特 　　别是股权众筹以其创新性吸引到众多融资者和投资者的参与，其普惠式金融的理念不仅提高了融资效率，也为投资者创造更多的投资机会，对此誉者甚多。股权众筹虽然在规模和影响上都在迅“野蛮生长”，但也一直存在争议，甚至有评论称为这一方速扩大， 　　面固然缘于没有明确的法律界定，另一方面也提示了该融资方式的高风险性。究竟股权众筹存在什么风险，该风险又有何特性，笔者试从投资者角度进行解析。 　　一、投资活动的固有风险风险与收益，是投资活动中相伴相生的产物，只要参与了投就必然要承担某种程度的风险，这属于基本的商业常识。股权资， 　　也不可避免地附带着这类风险。众筹作为一种投资， 　　（一）公司盈利能力并不明确。由于目标公司大多处于初创 　　期，其发展前景不明朗、盈利能力无保障，所以投资者是否有回报就存在着高度的不确定性。出于法律的安排，股东确实只有在公司盈利的前提下才能请求分配利润，法律当然也不能承诺每一笔投资必然有回报。但我们并不能就此忽略了投资者加入公司可能面临的风险，而此种风险对于作出投资决定的与否往往起着重要的作用。 　　（二）小股东权益保障尚不完善。公司有盈利并不一定就会分配利润，公司是否分配利润、分配多少是由公司股东会所决定的，而股东会的运行机制实行资本多数决，换言之大股东在股东会上往往