第二章金融体市场中的噪音交易者风险.pptVIP

第 2 章 金融市场中的 噪音交易者风险 Journal of Political Economy, 1990, 98Noise Trader Risk in Financial Markets 噪音交易者： 1. 缺乏理性的投资者、入市不深的投资 者（Kyle，1985；Black，1986）。 2. 对风险资产未来收益分布形成错误 理念的投资人。 套利的定义： 在两个不同的市场中，以有利的价格同时 买进和卖出同种或本质相同的证券的行为。 需要说明 传统金融学认为：套利具有无风险性 套利对于市场有效性的作用 通过套利的作用，证券价格被带回到与基本价值相符的水平，市场有效性得以维持。 行为金融学观点 传统金融学所描述的套利交易不符合实际， 或者说现实世界的套利偏离了教课书模式。 矛盾所在 1. 由于短期内价格偏差，套利者会面临噪音 交易者风险，套利行为受到限制。 2. 短期套利者面临时间限制和清算风险。 3. 本质相同的资产卖出价格却不同的现象在 市场上普遍存在。（P29，例子） 行为金融学的结论