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CPA财务成本管理 课堂笔记 第一章????? 财务管理概述 一，财务活动 包括三个方面：1、筹资，2、投资，3、资金营运。 1，筹资活动：（1）负债，（2）所有者权益 （1）负债——向银行借款、发债券、融资租赁、商业信用 ? 资本成本（用K表示，筹资方）=投资收益（用R表示，投资方） ? 特征：财务风险大、资金成本低；债权投资风险小，要求的回报低；债权投资的负债的利息是在所得税前扣除的。 （2）权益筹资：吸收直接投资、发行股票、留存收益（盈余公积+未分配利润） ? 特征：财务风险小，无需归还；资金成本高，股利投资风险大，要求回报高；股利投资是在所得税后支付的，无抵税效果。 ?内源性资金=留存收益 选择筹资方式时需要考虑筹资风险、成本、规模、渠道、方式。 经营风险大（如初创企业）不适合负债筹资，经营风险小（如高速发展期）的适合负债筹资。 2，投资活动——需要考虑规模、方向、风险， 目标是在不扩大风险的情况下，通过投资组合来提高投资收益。 3，资金运营 资金运营是流动资产运营（供——产——销——收回资金） 营运资金流转速度越快越好，不然容易出现资金链断裂的情况。 营业周期（采购到收回资金的时间段）=存货周转时间+应收账款时间 营运资=流动资产--流动负债 营业周期 周转率——用次数反应 周转期 **银行短期借款属于资金营运活动 → 一般由于企业季节性、短期的缺资金。 二，财务关系 三，财务管理目标 利润最大化： 考题中，无风险利率=国债利率。 缺点是没有考虑：（1）时间价值，（2）风险因素，（3）资本投入和利润的对比关系，（4）短视行为。 每股利润最大化 缺点：没有考虑时间价值和风险因素 企业价值最大化 克服了“利润最大化”的所有缺点，所以他的优点是考虑了时间价值、风险因素、资本投入和利润的对比关系，以及克服了短视的缺点。 企业价值不是指账面价值（净资产），而是指他的市场价值（涵盖了未来的潜在的获利能力）。 最佳衡量指标是每股市价（可能出单选题）。 体现了企业对增值保值的客观要求。 所有者权益的期末数（剔除当年投资者新增投资的相关因素） 资本保值增值率= 所有者权益的期初数 资本保值增值率＞1 → 保值增值 资本保值增值率＜1 → 资本减少 相关利益最大化 客户：销售的可持续增长； 员工：有助于企业的生产等； 供应：原材料的供应； 债权人：对企业的信任。 四，主要矛盾及解决措施 所有者（股东）与经营者（经理人）的矛盾 股东的目标是企业价值最大化，这通过每股市价反应； 而经理人追求薪酬、待遇、闲暇时间等，自身价值实现程度，称之为“享受成本”。 道德风险 目标不同导致的背离 逆向选择 →法律层面 所有者防止背离的措施： 监督：审计，派财务总监； 解聘：是所有者对经营者的直接约束； 接收：是收购等市场行为，是市场对经营者的间接约束； 激励：①股票选择权：期权，不附带任何义务的选择权，②绩效股。 防止背离的措施并不是使用的越多越好，因为需要考虑到成本等因素，而是要能让三者之和越低越好。 所有者与债权人的矛盾 债权人的目标是安全收回本金。 所有者侵害债权人的利益行为包括两种： 未经债权人同意投资高风险项目； 未经债权人同意发行新债：这导致负债规模扩大，提高了财务风险，提高了资产负债率，会导致债券价格下降或是破产。 债权人可以使用的防止措施： 加限定性条款：限制、担保等； 收回借款或不再借出。 五，财务管理环境 主要包括：法律环境、经济环境、金融环境、技术环境 法律环境：从无到有，从有到无。 经济环境 构成经济环境的三大要素： 经济周期：复苏、萧条； 经济发展水平； 经济政策：影响最直接，产业政策、货币政策等。 金融环境 金融环境的四大要素：金融机构、金融市场、金融工具、利息率； （1）金融工具的四大特征：期限性、风险性、流动性、收益性； 流动性风险是指不能以合理的价值及时变现的风险； 期限性风险，指利息风险，期限越长，不确定性越多，风险越高。 （2）利息率：是货币资金这一特殊上破的价格，受资本市场供求关系的影响； 供过于求→利率下降，反之亦然。 利息率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益补偿率 纯利率指无风险、无荣获膨胀时的平均社会利润率（=时间价值） 风险收益补偿率包括三个方面：违约风险，流动性风险（既变现率风险），期限性风险。 第二章 财务报表分析 资产负债表： 资产（资产占用） 负债（资产来源）